斯达半导(603290):Q3业绩环比改善,新能车渗透率突破50％

事件斯达半导发布2024年三季报。公司前三季度实现营收24.15亿元,同比-7.80％;归母净利润4.23亿元,同比-35.69％;扣非归母净利润4.13亿元,同比-34.44％;毛利率31.69％,同比-4.63pct。

   点评:营收毛利环比改善,持续加大研发投入。公司2024Q3实现营收8.81亿元,环比+21.02％;归母净利润1.49亿元,环比+32.49％;扣非归母1.45亿元,环比+36.73％;毛利率32.00％,环比+0.78pct。公司营业收入同比减少、毛利率同比下降主要系部分产品价格降幅较大,同时叠加公司加大研发投入研发费用率同比增加等因素所致。

   募投SiC项目产能爬坡,自主车规级SiCMOSFET芯片批量装车。公司募投项目SiC芯片研发和产业化项目、高压特色工艺功率芯片研发及产业化项目已经基本完成前期投入,目前处于产能爬坡阶段,满产后将形成年产6万片6英寸车规级SiCMOSFET芯片以及30万片6英寸3300V以上高压特色功率芯片的生产能力。2024H1,公司自主的车规级SiCMOSFET芯片持续批量装车,预计下半年将快速放量,为营收增长提供强力保障。

   新能源领域迎来利好,公司业绩有望持续向好。

   光伏方面,,2024H1受行业去库存影响,公司新能源发电及储能收入短期承压。目前,光伏行业已开始出清,产品价格已行至底部,公司新能源发电及储能业务有望回升。新能源车方面,2024年9月国内新能源车零售渗透率达53.3％,同比增长16.8pct,同时,1,500亿元超长期特别国债大力支持消费品以旧换新,汽车报废更新补贴将支撑新能源汽车热度。公司作为国内车规级IGBT模块的龙头企业业绩或将持续收益。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为34.5/42.8/52.4亿元,归母净利润分别为6.4/8.4/11.0亿元,对应PE分别为36x/28x/21x。给予"增持"评级。

   风险提示:复苏不及预期;竞争格局恶化;研发不及预期