华统股份(002840):24Q3生猪销售均价同比提升,助力公司业绩回暖-2024年三季报点评

事件:10月30日公司发布2024年三季报,24年前三季度实现营收/归母净利润64.85/0.53亿元,同比+5.21％/+114.91％,基本EPS为0.09元。24Q3实现营收/归母净利润23.20/1.72亿元,同比+13.40％/+9150.26％。

   24Q3生猪出栏量价齐升,公司业绩快速回暖。公司7～9月公司商品猪销售均价分别为18.90/19.80/18.80(元/公斤),同比+31.89％/+16.81％/+13.94％。24Q3出栏均价同比大幅增长,成为生猪板块业绩快速回暖的主要原因。24年前三季度/24Q3公司生猪业务实现收入36.1/12.7亿元,同比+26.62％/+21.83％;生猪出栏量为194.8/61.2万头,同比+15.91％/+15.89％。公司生猪出栏量同比双位数增长,进一步助力业绩复苏。24年前三季度/24Q3公司出栏仔猪17.3/4.0万头,同比-39.88％/+106.17％;出栏占比为8.89％/6.52％,同比-8.25pct/+2.85pct,公司经营重心仍然在加强育肥猪产能,仔猪销售占比同比下降。

   受猪价上行影响毛利率提升明显,期间费用率小幅下降。24年前三季度/24Q3毛利率为6.01％/10.62％,同比+5.75pct/+7.38pct,主要原因是(1)24Q3出栏均价同比上行;(2)饲料原料下降带动成本端同比改善。24年前三季度/24Q3期间费用率为6.44％/5.53％,同比-0.34pct/-1.54pct,主要原因是收入同比上升,各项费用被有效摊薄。其中管理费用率为2.35％/1.92％,同比-0.59pct/-1.19pct,原因是股权激励费用同比大幅下降。财务费用率为2.46％/1.83％,同比+0.20pct/-0.57pct,24Q3利息支出同比小幅改善。前三季度资产减值损失-1145.82万元,同比+88.59％,原因是消耗性生物资产前期计提减值冲回。

   投资建议:根据前三季度经营情况,我们下调盈利预测。预计公司24～26年实现收入归母净利润分别为2.52/8.76/8.45亿元,同比分别+141.7％/+246.8％/-3.5％,对应PE为28.0/8.1/8.4倍。考虑到公司未来生猪出栏量仍有望保持快速增长,叠加浙江省生猪价格具有一定溢价优势,维持"买入"评级。

   风险提示:畜禽出栏量不及预期,成本上涨超预期,消费不振,疫病风险等