长盈精密(300115):Q3单季度营收创新高,消费电子和新能源实现双轮驱动-公司动态研究

2024年前三季度,公司实现营收120.97亿元,同比+23.56％,实现归母净利润5.94亿元,同比大幅增加(去年同期为0.02亿元),实现扣非归母净利润3.71亿元(去年同期为-0.76亿元)。2024年Q3,公司实现营收44.06亿元,同比+13.52％,实现归母净利润1.61亿元,同比+20.65％,实现扣非归母净利润1.53亿元,同比+43.73％。

   消费电池和新能源业务实现双轮驱动,Q3单季度营收创新高。根据Canalys市场报告,2024年Q3,全球PC出货量为6640万台,同比+1.3％,其中笔记本电脑(包括移动工作站)出货量达5350万台,同比+2.8％,大客户产品出货量有所承压,出货量为511.4万台,同比-17.5％,但公司业绩仍有不错表现,坚持消费电子和新能源业务双轮驱动,2024年Q3,实现营收44.06亿元,创历史新高。 归母净利率同比明显回升,盈利能力逐渐改善。2024年前三季度,公司毛利率为18.70％,同比-0.62pct,归母净利率为4.91％,同比+4.89pct。2024年Q3,公司毛利率为20.00％,同比-1.46pct,归母净利率为3.65％,同比+0.21pct,我们判断归母净利率同比提升较多主要系公司费用率管控卓有成效。

   前三季度费用率同比下滑明显,成本管控效果显著。2024年前三季度,公司销售、管理、财务费用率分别为0.78％、4.94％、1.03％,同比分别-0.23pct、-0.94pct、-0.36pct,公司费用率管控效果显著。

   2024年前三季度,公司研发费用率为7.29％,同比-1.89pct,公司持续提高研发效率,加强自身技术护城河。

   AppleIntelligence上线有望带动换机潮,新能源业务规模效应有望显现。展望未来,大客户推出新款MacBookPro,搭载性能强劲的M4系列芯片,叠加AppleIntelligence已经登陆iPhone、iPad和Mac,未来逐渐支持更多语言,AI加速落地消费电子产品端侧,有望提高消费者使用体验,我们预计有望带动一波换机潮,同时公司继续聚焦新能源汽车精密零组件业务,伴随四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德等生产基地产能的逐步释放,有望推动营收快速增长,规模效应逐渐显现,盈利能力有望提升。

   盈利预测和投资评级:长盈精密是领先的精密制造公司,与大客户合作关系紧密,有望受益AI浪潮,且积极拓展新能源业务,产能逐步释放,营收有望快速增长。预计2024-2026年公司营收分别为170.44、200.03、239.57亿元,同比分别+24％、+17％、+20％,预计归母净利润分别为8.00、8.51、10.99亿元,同比分别+834％、+6％、+29％,对应PE分别为30X、29X、22X,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:宏观经济和政策风险,大客户新品不及预期,下游需求不及预期,市场竞争加剧,汇率波动风险。