科士达(002518):光储产品拓展全场景,新品持续迭代-三季点评

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  证券研究报告

  科士达 (002518 CH)

  光储产品拓展全场景，新品持续迭代

  华泰研究 季报点评 投资评级(维持): 增持

  目标价(人民币): 21.78

  2024 年 11 月 01 日│中国内地 电力设备与新能源

  公司 24Q3 收入 10.20 亿元，同/环比-18.11%/-3.78%，归母净利润 1.38 亿

  元，

  同/环比-27.86%/+44.61%，

  扣非 1.22 亿元，

  同/环比-34.87%/+33.30%。

  24Q3 毛利率/净利率达 31.11%/13.53%，环比+0.16/+4.95pct，净利率环比

  上升主要系资产减值及信用减值环比减少所致。24Q3 期间费用率达

  16.62% ， 环 比 +1.81pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 分 别

  -0.47/+0.20/-0.28/+2.35pct，主要系汇兑损益。公司光储产品持续拓展，数

  据中心业务竞争优势显着，我们维持“增持”评级。

  光储产品拓展全场景，新品持续迭代

  科士达在全场景光储产品领域持续创新，积极布局工商业储能系统、户用储

  能系统、光储充系统、调峰调频系统、箱逆变一体化集成及 1500V 大功率

  逆变器产品等细分市场，或将提振品牌影响力，提振公司业绩。其推出的

  G320K 系列组串式逆变器，专为适配大功率双面组件设计，具备防 PID 功

  能和高效 的 PLC 通 讯，有效降低 电站的投资成本 ；面向 工商业的

  KAC50DP-BC100DM 储能产品，配备高效的风/液冷温控系统和模块+机柜

  级消防设计，

  提供全方位防护；

  家庭一站式智慧能源解决方案迎合市场需求，

  提升家庭用能效率，降低用电成本。

  持续深耕数据中心业务，同步布局充电桩网络

  公司作为业内数据中心基础设施产品品类最齐全的公司之一，

  在深耕传统优

  势行业的同时竭力突破 5G 通信电源、边缘计算、预置化数据中心等领域市

  场，并已累计为全国 60+座城市现代化交通脉搏，提供了稳定可靠的数据中

  心能源解决方案，业务发展平稳。同时，公司持续拓展充电桩业务，24 年 7

  月，公司与创昕集团就“昕能源生态旅游-318 川藏环线建设项目”达成战

  略合作，

  将沿 318 川藏环线建设规划不低于 12 个充电场站，

  搭建 G318 国

  道新能源车充电网络； 8 月，公司充电桩产品成功中标国家电网有限公司

  2024 年第三十四批充换电设备采购项目，充电桩业务有望拉动公司业绩。

  维持“增持”评级

  考虑到户储海外去库承压，我们下调户储出货量及毛利率假设，上修费用率

  假设，预计公司 24-26 年归母净利润分别为 4.97/7.05/8.10 亿元（前值

  6.62/9.40/10.77 亿元）

  。

  参考可比公司 25 年 Wind 一致预期下平均 PE 16 倍，

  考虑到公司去库完成后需求有望回暖，有望实现量利齐升，给予公司 25 年合

  理 PE 18 倍，对应目标价 21.78 元（前值为 15.93 元）

  ，维持“增持”评级。