奥来德(688378):材料业务收入同环比双增,8.6代线建设周期来临有望带来设备增量

事件概述10月24日晚,公司披露2024年三季报,2024年前三季度公司营业收入为4.64亿元(同比+11.89％)、归母净利润为1.01亿元(同比+3.60％);2025年第三季度单季度公司营业收入为1.22亿元(同比+40.25％、环比+45.11％),实现了同比、环比双增,归母净利润为944万元,同比增长3579.79％,环比扭亏为盈。

   分析与判断公司材料业务收入同环比双增。材料业务方面,公司第三季度单季度实现收入9,122万元,同比、环比实现了双增。具体材料种类方面,公司GreenPrime、RedPrime及BluePrime均完成产线导入,实现稳定供货;红绿主体材料及掺杂材料研发进展顺利,已经送往客户进行验证;另外,公司PSPI材料已实现量产出货,并在头部厂商进行验证;封装材料也实现了产线供货;同时,公司也针对黑色PDL、PFASFreePSPI等产品进行布局,后续有望成为公司材料业务增长的动力。

   客户方面,公司已成功实现了包括京东方、华星、天马、维信诺、和辉、信利在内的六大面板厂全覆盖。

   8.6代线建设周期来临有望带来设备增量。在6代线设备方面,公司产品诸多性能指标领跑市场,在国内面板厂商进行招标采购的6代AMOLED线性蒸发源中,公司是唯一的国内供应商,市场占有率长期位居第一;2024年,公司相继获得绵阳京东方蒸发源改造项目订单并顺利供货,并成功中标武汉天马蒸发源改造项目。在8代线设备方面,公司已经完成8.6代线性蒸发源样机制作,正在有序进行测试及市场推广。国内面板企业迎来了8.6代AMOLED产线全新扩产周期,我们认为,公司蒸发源具有技术和市场份额双重优势,有潜力获得国内8.6代线蒸发源设备订单,建议持续关注开标进展。

   投资建议维持"买入"评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测至1.83/2.49/3.83亿元,同比增速为49.76％/35.73％/54.22％,对应PE估值为24/18/12倍。

   风险提示材料市场竞争风险,设备中标进展不及预期,研发进展不及预期。