禾望电气(603063):新能源业务经营稳健,传动业务盈利有韧性

公司披露,2024前三季度公司分别实现收入、归上净利润、扣非净利润23.12、2.53、2.63亿元,同比减少11.61％、36.91％、17.74％。其中Q3单季度实现收入、归上净利润、扣非净利润9.30、0.99、1.00亿元,同比减少13.42％、50.43％、33.11％。

   2024年前三季度经营分析。2024年前三季度,公司实现收入23.12亿元,同比减少11.61％,综合毛利率37.48％,同比提升3.11pct。其中Q3单季度实现收入9.30亿元,同、环比增长-13.42％、11.63％。归上净利润0.99亿元,同、环比减少50.43％、0.9％;扣非净利润1.00亿元,同、环比增长-33.11％、8.18％。综合毛利率35.88％,同、环比增长0.01、0.89pct。

   新能源业务经营稳健,构网型储能开始落地。2024Q3期间,公司完成若干个光伏、风电并网项目,经营稳健。在新能源发电占比提高的背景下,电网存在低惯量、弱支撑、高振荡等风险。为了解决这一问题,可自行参与或主导构建交流侧输出电压、主动控制电力系统的电压和频率的构网型储能技术应运而生。作为构网技术的先行者,公司旗下多款产品已具备构网功能。并于6月,以总报价1.5亿元,预中标龙源电力集团共享储能技术(北京)有限公司电网支撑型(构网型)储能变流升压一体舱项目480MW项目。

   工程传动业务毛利率同环比改善,出海取得新突破。2024前三季度,工程传动业务收入3.16亿元,同比减少6.34％;毛利率41.30％,同比减少3.61pct。其中Q3单季度,传动业务收入1.14亿元,同、环比减少8.52％、19.31％;毛利率44.59％,同、环比增加2.34、5.46pct。公司产品可适用于冶金、石油石化、矿山机械、海洋装备、纺织、化工及其它各种工业应用场合。2024年9月,由公司提供整线传动变频系统的印尼海洋特钢有限公司1450mm热连轧项目热试成功,顺利投产,这是国产变频器第一个冶金热连轧整线出口项目。未来随着海外市场的拓展,有望给公司工程传动业务带来新的增长。

   投资建议:预计公司2024-2025年归母净利润为3.81、5.21亿元,对应PE21X、16X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:新能源装机不及预期、工程传动海外拓展不及预期、行业竞争加剧等。