王府井(600859):Q3消费需求延续疲软,期待Q4回暖-2024年三季报业绩点评

本报告导读:需求仍待恢复,期待公司免税业务增量。

   投资要点:投资建议:Q3扣非业绩低于预期,但有非经常性收益增厚利润,上调公司2024年EPS为0.48(+0.03)元,维持2025-2026年EPS为0.52、0.59元,考虑公司免税业务发展潜力,给予2025年高于行业平均的35xPE,上调目标价至18.2元,维持增持评级。

   业绩简述:2024前三季度营收84.99亿元/同比-8.27％,归母净利润4.27亿元/同比-34.13％,扣非归母净利润3.59亿元/同比-39.12％。

   其中2024Q3营收24.64亿元/同比-14.61％,归母净利润1.34亿元/同比+2.53％,扣非归母净利润3864万元/同比-70.54％。

   Q3消费者购买意愿延续疲软,各零售业态均表现承压。①分业态:奥莱和购物中心韧性较强,2024前三季度百货/购物中心/奥莱/专业店/免税收入分别同比-15.45％/-1.58％/+4.37％/-4.97％/+68.62％,毛利率分别同比-1.27pct/-4.73pct/-3.49pct/-2.58pct/+0.93pct,超市业务已退出。②分经营类别:数码类商品销售增长近28％,消费热度持续较高。运动类商品消费逐步占据市场优势,目前已成为公司销售规模最大的品类。娱乐休闲增长超20％,儿童体验类销售增长近15％。

   ③拆分量价:前三季度,各业态总体客流均实现同比小幅增长。Q2以来,受消费者购买意愿走低及购买力下降影响,客单价同比承压。

   中标哈尔滨和牡丹江机场免税项目,有望受益于市内免税新政。

   2024年8月13日,王府井集团收到招标代理公司中招国际招标有限公司发来的《中标通知书》,确定王府井为哈尔滨太平国际机场、牡丹江海浪国际机场出境免税项目的中标人。8月27日,财政部等五部门联合印发通知完善市内免税店政策,明确自2024年10月1日起实施,经国务院批准在全国范围内具有免税品经营资质的企业,可平等竞争市内免税店经营权,王府井有望参与竞标。

   风险提示:消费需求疲软,免税项目竞标不及预期。