拓普集团(601689):24Q3营收稳健增长,国际化战略持续加速-公司季报点评

公司发布2024年三季报,前三季度业绩实现高速增长。2024年前三季度公司实现营收193.52亿元,同比+36.75％,归母净利润22.34亿元,同比+39.89％,扣非后归母净利润为20.23亿元,同比+34.83％,公司2024年前三季度业绩维持高速增长势头;毛利率为21.17％,同比-1.44pct,净利率为11.59％,同比+0.26pct。分产品看,前三季度公司主要产品中减震器、内外饰功能件、底盘系统、热管理系统、汽车电子的营收分别实现33.17/60.24/60.14/15.03/12.90亿元。

   2024Q3公司营收创单季度历史新高。2024Q3公司实现营收71.30亿元,同比+42.85％,环比+9.13％,24Q3营收创单季度历史新高,归母净利润7.78亿元,同比+54.63％,环比-4.07％,净利润环比略有下滑;毛利率为20.88％,同比-1.79pct,环比+0.47pct,净利率为10.91％,同比+0.83pct,环比-1.50pct。

   国内产能建设有序推进,国际化战略持续加速。在产能布局方面,公司在国内的工厂建设正有序推进中,其中杭州湾产业园八期建设完工,已进入设备调试阶段,九期正在建设中。安徽淮南和浙江湖州工厂已陆续投产,西安、济南、河南等工厂建设持续推进中。在国际化战略方面,公司持续加速,其中北美墨西哥产业园一期项目第一工厂和二期项目已投产,另外一家工厂设备安装调试中;美国奥斯汀和奥克兰工厂稳步推进;波兰工厂二期正加紧筹划中,为承接更多欧洲本土订单奠定基础。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.10/37.43/46.33亿元,EPS分别为1.79/2.22/2.75元,参考同行业公司估值水平,考虑公司作为领先的平台型零部件公司,同时考虑到公司新布局的机器人相关产品业务具备广阔的市场空间,因而给予其一定的估值溢价,给予其2025年20-25倍PE,对应合理价值区间为44.4-55.5元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。汽车行业景气度下行;原材料价格大幅波动;项目进度不达预期;

   新业务技术研发及客户开拓不达预期。