欣旺达(300207):动储出货量持续新高,消费业务表现强劲-2024年三季度业绩点评

事件:公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3公司实现营收382.79亿元,同比+11.54％,实现归母净利润12.12亿元,同比+50.84％,实现扣非归母净利润11.63亿元,同比+90.78％。分季度看,Q3公司实现营收143.60亿元,同环比+18.85％/+10.95％,实现归母净利润3.88亿元,同环比+6.35％/-23.13％,实现扣非归母净利润3.52亿元,同环比+46.87％/-33.73％。24Q3公司销售毛利率15.07％,同环比+0.71/-1.57pct,销售净利率1.01％,同环比+0.33/-1.97pct。公司24Q3汇兑损失约1.5亿元,若扣除汇兑收益影响,24Q3归母净利润约为5.38亿元,同环比+47.42％/+6.57％,主营业务表现优异。

   Q3动力业务出货量6.8GWh同比翻倍以上,单位亏损环比基本持平。我们测算公司2024Q3动力电池(含储能)出货量达6.8GWh,同比翻倍以上,环比增长28％,主要受益于大客户理想、东风等持续放量。我们预计公司动力子公司24Q3净亏损约5亿元,受储能产线爬坡影响环比有所增加,单位净亏损为0.076元/Wh,环比基本持平。2024Q1-Q3公司动力电池(含储能)出货量达16GWh,我们预计全年出货量有望达24GWh,随着稼动率提升动力业务有望持续减亏。

   消费电芯自给率持续提升,锂威新增产能投产有望贡献业绩增量。Q3锂威营收16亿元,稼动率维持较高水平。公司Q3消费电芯自供率已经超过35％,Q4有望继续提升。锂威现有软包电芯产能110万只/天,其中10万只/天为近期新建产能,预计25年1月达到满产。此外,公司在25年上半年继续扩产10万只/天产能,越南锂威一期有望在26年投产,为公司带来增量空间。

   投资建议:公司消费业务量利双升,动储持续放量,我们预计2024-2026年公司实现归母净利16.71/22.28/26.12亿元,同比+55.2％/+33.3％/+17.2％,对应EPS为0.90/1.20/1.40元,维持"买入"评级。

   风险提示:消费需求不及预期;动力出货量不及预期;行业竞争加剧。