极米科技(688696):静待底部复苏-2024Q3业绩点评

公司发布2024Q3业绩:24Q3:收入6.8亿(同比-14.3％),归母净利润-0.4亿元(同比-577.2％);扣非归母净利润-0.5亿元(同比-201.4％)。24Q1-3:收入22.8亿(同比-5.8％),归母净利润-0.4亿(同比-146.8％);扣非归母净利润-0.6亿(同比-252.5％)。

   收入分析内销:预计Q3收入4亿+,同比双位数下滑。参考洛图智能投影内销行业额/销量分别-6％/-10％。公司积极应对行业K型消费分化趋势调整产品结构,随着以旧换新落地,部分省市国补拓展至投影品类,Q4需求有望提振。外销:预计Q3收入2亿+,同比持平或微增,预计增速北美>欧洲>日本。9月公司参展柏林IFA推出AURA2、MoGo3Pro等新品,经销商Q4集中提货有望带动增长修复。车载:10月公告两个车载定点,分别为北汽新能源享界新车型供应智能座舱项目,以及马瑞利智能大灯项目,车载加速发展有望贡献新增量。

   利润分析毛利率:24Q3毛利率同/环比-1.4/-2.1pct,预计主因老品去库以及部分收入确认延迟。随着产品结构进一步调整和去库结束,毛利率有望逐步修复。净利率:24Q3归母净利率同/环比-5.7/-5.2pct,销售/管理/研发/财务分别同+2.4/+0/+2.1/-0.1pct,预计海外拓渠道以及车载布局致销售研发费用增长。

   投资建议:我们的观点:公司智能投影内销保持份额领先,外销欧美日渠道深耕为主要发展引擎,车载有望进一步打开成长空间。盈利预测:我们调整盈利预期,预计2024-2026年公司收入34.1/37.2/40.8亿元(前值37.4/41.2/45.7亿元),同比-4％/+9％/+10％;归母0.0/0.8/1.5亿元(前值1.1/2.3/3.2亿元),同比-99％/+6532％/+93％,对应PE为4321/65/34x,维持"买入"评级。

   风险提示:海外增长不及预期,控费进展不及预期,新品不及预期。