冰轮环境(000811):冰轮环境,业绩短期扰动,看好公司长期发展-三季点评

公司发布2024年三季报2024年前三季度公司实现营收49.56亿元(-11.14％),归属上市公司股东净利润4.74亿元(-16.49％),扣非后归属上市公司股东净利润4.31亿元(-19.24％),经营活动产生的现金流量净额-0.78亿元,加权平均净资产收益率为8.31％(减少2.56pct)。单季度来看,公司2024年三季度实现营收16.06亿元(-16.55％),归母净利润1.43亿元(-26.12％)。

   毛利率整体有所提升,费用率小幅上升根据公司三季报业绩情况,2024年Q1-Q3公司销售毛利率为27.34％,较去年同期提升1.21pct,主要系原材料价格改善及订单结算等综合因素。但由于费用方面影响,2024年前三季度销售净利率为10.23％(-0.04pct)。具体来看,2024年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别为9.19％/4.89％/3.83％/0.19％,期间费用率总计18.11％,较去年同期的16.14％小幅上升,主要在于股份支付及汇率等影响。

   国内冷链行业短期扰动不改长期向好趋势,紧抓海外发展机遇国内市场方面,受宏观环境影响目前国内冷链领域有效需求不足,但长期来看,2021年发布的国家《"十四五"冷链物流发展规划》中提到,计划建设约100个骨干冷链物流基地计划,截止2023年,已发布66个基地建设名单,因此2024-2025年仍有较多冷链建设项目。同时,石油化工、锂电等领域依然具备较大冷链需求,综合来看,国内冷链行业仍具备成长性。海外市场方面,公司海外业务布局较早,且深耕行业多年,具备制冷和压缩行业内领先的技术实力,在出海方面具备强竞争力,因此公司紧抓海外结构性增长机遇,海外业务有望成为新增长点。

   投资建议我们看好行业和公司长期发展,但考虑到短期国内需求波动,下调之前的盈利预测:2024-2026年营业收入预测为72.5/74.1/81.6亿元(前值为74.1/78.7/89.0亿元),归母净利润预测为5.6/6.0/6.8亿元(前值为6.2/7.0/8.1亿元),以当前总股本7.64亿股计算的摊薄EPS为0.74/0.79/0.89元(前值为0.82/0.91/1.06元)。当前股价对应的PE倍数为14/13/12倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示1)市场波动风险;2)原材料价格波动风险;3)汇率风险;4)应收账款回收风险;5)核心技术人员流失。