博纳影业(001330):《上甘岭》表现优异,后续影片值得期待-季报点评

事件:公司发布2024三季报。2024Q1～Q3公司实现营收9.60亿元(yoy-27.35％),归母净亏损3.54亿元(yoy-50.02％),扣非净亏损3.99亿元(yoy+8.43％),其中2024Q3实现营收3.20亿元(yoy-32.23％),归母净亏损2.16亿元(yoy-855.70％),扣非净亏损2.51亿元(yoy-5107.67％)。

   影院业务受大盘拖累,市占率排名保持稳定。据猫眼app,2024Q1～Q3全国电影票房达347.68亿元(yoy-23.73％),观影人次达8.16亿(yoy-23.88),电影大盘整体下滑预计导致公司影院业务收入降低,同时成本较为刚性,预计仍处于亏损状态。截至2024H1公司院线旗下已加盟131家影院,包含101家公司旗下影院及30家外部加盟影院,影投共有自有影城107家,银幕总数888块;据艺恩数据,截止2024Q3公司院线市场份额达2.07％(yoy-0.16PCTs),位列全国第13;影投市场份额达1.96％(yoy-0.22PCTs),位列全国第6,排名保持稳定。

   暑期档上映电影作品表现不及预期。暑期档公司共出品《《说》》(票房8000万元)、《红楼梦之金玉良缘》(票房601万元)两部影片,《死侍与金刚狼》(票房4.3亿元)、《异形:夺命舰》(票房7.86亿元)两部参投外片,受大盘整体表现疲软+公司投资或发行的影片票房表现不佳影响,电影业务业绩承压。

   剧集业务表现较为优异,《上甘岭》暂列全年剧集平均收视率年冠。2024年7月公司AI工作室制作的国内首部AIGC生成连续性叙事科幻短剧集《三星堆·未来启示录》在抖音上线,跻身于抖音短剧最热榜第二名,10月主旋律电视剧《上甘岭》于CCTV-1黄金档播出,截至10月30日观众规模突破2亿,收视份额达14.593％,收视率3.362％,暂列2024年剧集平均收视率年冠,剧集业务表现较为优异。

   多元化影片储备丰富,有望贡献业绩弹性。公司高质量影片持续产出能力较强,在夯实主旋律题材优势的同时,亦积极探索多元化内容新方向。1)主旋律储备:电影《蛟龙行动》(预计2025年上映)《克什米尔公主号》(预计2024年内开机)等;2)多元类型储备:电影涵盖古装/商战/动画/科幻等类型,《《枪》》将于11月1日采取分线发行方式上映,《《市市之狼》《红山大案》《人体大战》等正在筹备;剧集包括都市情感悬疑类《狩猎时刻》、说记类《钦差大臣林则徐》等;参投外片包括《帕丁顿熊3》《阿凡达3》等。

   盈利预测:公司2024前三季度上映作品表现不及预期,然后续多元储备丰富,《蛟龙行动》《克什米尔公主号》等重磅作品表现值得期待,因此我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利润-3.5/4.8/5.4亿元,同比增速36.1％/235.4％/13.0％,维持"买入"评级。

   风险提示:电影票房不及预期,行业监管加剧,经营业绩季节性波动