古井贡酒(000596):收入端强韧性,基本面稳健增长

事件:古井贡酒发布2024年三季度报告,公司24年前三季度实现营业收入190.69亿元,同比+19.53％,实现归属于母公司股东的净利润47.46亿元,同比+24.49％,实现扣非归母净利润47.00亿元,同比+25.55％。

   根据三季度报,公司24Q3单季度实现营收52.63亿元,同比+13.36％,归母净利润11.74亿元,同比+13.60％,扣非归母净利润11.59亿元,同比+14.52％。公司蓄水池有所收缩,24前三季度合同负债和其他流动负债合计38.28亿元,对比去年同期下降24.83％。

   费用支出保持平稳,净利水平稳步提升2024年前三季度,公司毛利率对比去年同期增长0.67pct至79.71％。公司费用投入稳定,销售/管理/研发/财务费用率分别对比去年同期-2.06/-0.28/-0.01/-0.58pct至25.29％/5.47％/0.27％/-1.61％,净利率对比去年同期+1.17pct至25.68％。

   24Q3单季度来看,公司毛利率对比去年同期下降了1.55pct至77.87％。销售/管理/研发/财务费用率分别对比去年同期-5.32/-0.14/+0.02/+0.43pct至23.01％/6.07％/0.35％/-0.45％,净利率对比去年同期+0.17pct至23.14％。

   我们认为,公司在外部宏观环境扰动的背景下,仍旧实现了收入利润的双增长,凸显了企业发展韧性,后续预计在公司持续锚定"全国化、次高端"战略,以及"三通工程"的持续深化下,产品结构和客户结构预计将持续提升。

   盈利预测与投资建议考虑到外部宏观环境存在一定挑战和不确定性,我们下调了公司24-26年的盈利预测,预计公司24-26年归母净利润分别为56.94/67.45/77.45亿元(原值为58.69/73.51/89.58亿元),对应PE分别为17/15/13倍,考虑到公司业绩仍具成长性,维持"持有"评级风险提示原材料成本上涨风险,新产品推广不顺风险,食品安全问题等