鼎龙股份(300054):半导体材料收入占比提升,盈利能力增强-2024三季报点评

事件:10月24日晚间,鼎龙股份发布2024年三季度报告。2024年前三季度,公司实现营业收入24.26亿元,同比+29.54％;归母净利润3.76亿元,同比+113.51％。其中,2024Q3,公司实现营业收入9.07亿元,环比+11.85％,同比+27.17％;归母净利润1.58亿元,环比+16.30％,同比+97.15％

   点评:

   光电半导体材料稳步放量,盈利能力大幅改善收入端,光电半导体材料及芯片产品稳步放量。1)CMP耗材:CMP抛光垫Q3实现销售收入2.25亿元,环比增长38％,同比增长90％,再创历史单季度收入新高,其中9月单月抛光垫销量破3万片,破单月抛光垫销量的历史新高。硬垫方面,公司在外资本土晶圆厂客户取得突破;软垫方面,潜江工厂的产销亦在快速提升,并于8月实现扭亏为盈。CMP抛光液及清洗液Q3实现销售收入6359万元,环比增长57％,同比增长191％。搭载自产配套纳米研磨粒子在客户端持续规模放量供应,介电层、多晶硅、氮化硅等多品类抛光液及铜CMP后清洗液产品在国内多家客户增量销售,另有铜及阻挡层抛光液等多款新产品在客户端验证进度不断推进。2)半导体显示材料:Q3实现销售收入1.15亿元,环比增长19％,同比增长110％。目前,公司已有YPI、PSPI、TFE-INK产品在国内主流面板厂客户规模供应,且YPI、PSPI产品的国产供应领先地位持续稳固,市场占有率随销售增长不断提升。3)半导体先进封装材料及高端晶圆光刻胶:产品开发、验证评价及市场拓展在快速推进中,客户反馈良好,进展符合公司预期;新业务领域芯片等新品的开发、测试也在按计划开发、进行中。4)打印复印通用耗材(不含打印耗材芯片):前三季度实现销售收入13.22亿元,同比 增长3％,持续稳健运营。盈利端,随着盈利能力较强的半导体耗材产品的收入占比提升,公司毛利率持续上行。前三季度,公司实现毛利率46.45％,同比提升10.67pcts,其中单Q3公司毛利率同比提升9.63pcts,环比提升2.58pcts。

   投资建议与盈利预测作为半导体材料的领先供应商,公司技术储备充裕、客户资源丰富,将充分受益于半导体行业回暖带来的耗材需求增长。我们预计2024-2026年,公司营业收入分别为33.41、40.96、46.16亿元,归母净利润分别为5.14、7.30、9.00亿元,对应PE估值分别为50、35、28倍,维持"买入"评级。

   风险提示AI硬件需求及部署节奏不及预期、宏观经济波动风险