汇川技术(300124):新能源车业务维持高增,通用自动化业务承压-2024年三季报点评

事件:近日,汇川技术发布2024年三季报。

   点评:2024Q3营收维持增长。2024年前三季度,公司实现营收为253.97亿元,同比增长26.22％;归母净利润为33.54亿元,同比增长1.04％。毛利率和净利率分别为31.02％、13.45％,分别同比下降4.76pct、3.18pct。毛利率下降主要系新能源车业务占比提升和业务竞争加剧。销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率分别同比变动为-0.42pct、-0.30pct、-1.42pct、-0.07pct。2024Q3,公司实现营收为92.14亿元,同比增长20.13％,环比下降4.92％;归母净利润为12.36亿元,同比下降0.54％,环比下降5.44％。毛利率为29.69％,同比下降5.29pct,环比下降0.16pct;净利率为13.75％,同比下降2.61pct,环比提升0.08pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为+0.05pct、+0.02pct、-1.65pct、-0.33pct,分别环比变动为+0.69pct、+0.31pct、+0.87pct、-0.29pct。

   新能源车业务维持高增,通用自动化业务承压。受益于行业渗透率提升和产品放量,2024Q3公司新能源车业务保持高速增长,营收约为41.71亿元,同比增长99.17％,环比增长6.13％。通用自动化业务受下游需求疲软拖累,业务营收同环比下滑,营收约为33.80亿元。其中通用变频器、通用伺服系统、PLC＆HMI、工业机器人营收分别同比-1.56％、-14.81％、-24.57％、+7.84％;分别环比-25.00％、-23.53％、-20.51％、-35.29％。电梯业务营收约为12.69亿元,同比下降14.38％,环比下降11.33％。公司采取积极拓展策略应对弱需求环境,随着宽松政策、危旧房改造等措施持续落地,有望推动需求回暖。

   坚定国际化战略,海外营收逐年增长。截至2024H1,公司在全球设立18家子公司及办事处和26家联保中心,同时加强渠道发展与管理,优化现有渠道质量,从销售与服务、研发、供应链等方面全方位助推公司走向国际化。随着公司国际化战略进一步落地,海外业务体系持续完善,客户资源扩张,公司海外业务营收呈逐年增长态势。2024H1公司海外营收为9.47亿元,同比增长16.78％,占总营收5.85％。

   投资建议:维持"买入"评级。预计公司2024-2026年EPS分别为1.86元、2.19元、2.52元,对应PE分别为30倍、25倍、22倍,维持"买入"评级。

   风险提示:(1)行业竞争加剧风险;(2)下游需要趋弱风险;(3)原材料价格上涨风险。