鹏鼎控股(002938):业绩符合预期,打造AI创新底座-2024年三季报点评

事件:鹏鼎控股10月30日发布2024年三季报,公司2024年前三季度实现营收234.87亿元,同比+14.82％,实现归母净利润19.74亿元,同比+7.05％,扣非净利润19.28亿元,同比+8.89％。其中Q3单季度公司实现营收103.60亿元,同比+16.14％,环比+60.87％;归母净利润11.90亿元,同比+15.26％,环比+314.63％;扣非归母净利润11.73亿元,同比+13.71％,环比+365.48％。

   业绩符合预期,关注大客户创新。公司2024年前三季度实现营收234.87亿元,同比+14.82％,实现归母净利润19.74亿元,同比+7.05％,扣非净利润19.28亿元,同比+8.89％。从费用端来看,2024年Q1-Q3,公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为0.65％/3.54％/7.30％/-1.06％,同比-0.06pct/-0.70pct/+0.34pct/+0.78pct。

   其中Q3单季度公司实现营收103.60亿元,同比+16.14％;归母净利润11.90亿元,同比+15.26％;扣非归母净利润11.73亿元,同比+13.71％。公司归母净利润及扣非净利润环比均实现大幅增长,我们认为主要系下半年为公司大客户传统旺季,带动整体产能稼动率的提升。

   端侧AI创新,SLP加速。在算力相关产品及端侧相关产品的创新的背景下,PCB行业市场规模持续增长,根据Prismark数据,2024年PCB行业总产值730.26亿美元,同比增长5.0％。在通讯电子及消费电子领域,公司把握AI终端产品带来的市场机遇,加大研发创新+提前做好相关技术布局,针对AI相关产品带来的高阶HDI及SLP等产品的产能需求,公司加快推进淮安三园区高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目。

   泰国产能加速,服务器+汽车贡献增量。新产品方面,公司积极把握AI服务器及智能车的创新。在车载领域,24H1公司雷达运算板与自动驾驶域控制板产品持续放量成长,相关产品已与多家国内tire1厂商展开合作,同时取得了国际级tire1客户认证通过,预计24H2开始量产出货。在服务器领域,得益于AI服务器出货量成长显著,24H1公司相关业务产品显著成长,公司积极把握AI服务器市场发展机遇,一方面推动淮安园区与国内外服务器大厂的合作,目前多家新客户陆续进入认证、测试及样品阶段,此外,为打入更多头部客户的AI服务器产品,公司正加快泰国园区建设。

   投资建议:我们预计公司24-26年归母净利润为33.3/45.1/50.4亿元,对应现价PE为26/19/17倍,公司为PCB龙头、深度绑定A客户,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游出货不及预期,行业竞争加剧,客户验证不及预期。