奥海科技(002993):短期承压,静待出海修复盈利-2023年三季报点评

事件:奥海科技10月28日发布2024年三季报,公司2024年Q1-Q3实现营收45.46亿元,同比+27.40％,归母净利润3.01亿元,同比-13.77％,扣非净利润2.35亿元,同比-19.20％。其中单Q3实现营收15.85亿元,同比+2.14％;归母净利润0.67亿元,同比-49.59％;扣非归母净利润0.43亿元,同比-61.19％。

   短期承压,海外助力盈利修复。公司2024年前三季度实现营收45.46亿元,同比+27.40％,实现归母净利润3.01亿元,同比-13.77％。从费用端来看,2024年Q1-Q3,公司的销售/管理/研发费用率分别为3.08％/4.72％/6.00％,同比-0.15pct/+0.79pct/+0.14pct。

   其中Q3单季度公司实现营收15.85亿元,同比+2.14％;归母净利润0.67亿元,同比-49.59％。公司24Q3毛利率为18.08％,同比+3.60pct,环比-1.50pct;净利率为4.48％,同比-4.22pct,环比-2.20pct。短期来看,公司的盈利水平承压,未来公司将通过研发、制造提高产品竞争力,在研发端致力于模块化的开发及海外基地布局,同时开拓国际化客户,有望改善总体盈利水平。

   AI加速端侧创新,快充收益。在手机端,随着手机产品对端侧大模型的应用,产品本身运算能力得到提升,而电池端由于功耗提升导致容量变大,手机厂商快充产品加速布局,充电器的价格迎来提升、公司深度收益;AIPC集成本地AI功能,高功耗下带动充电器功率显著提升,部分轻薄商务本产品配备140W电源,公司作为在高功率电源具备技术及产品储备的龙头企业,已经在部分AIPC产品中应用相关产品;在IOT上,智能硬件功能持续集成带来功率提升(例:原来的摄像头以5W为主,现在因AI图像处理及隔空对话等功能集成后部分功率甚至超过20W),伴随出海布局完善,有望增收增利。

   服务器空间广阔,新能源+数字能源齐增长。国内新能源汽车、光伏发电及储能产业保持强劲发展,产业链呈现规模和质量双增长良好态势。云计算、大数据、边缘计算和人工智能兴起,全球算力快速增长,服务器行业功率和数量需求同步增长。数字能源领域,公司离网/并网混合逆变器、储能电池、储能一体机、充电桩等产品已启动矩阵化布局,并积极开发高性价比、高可靠性、宽范围高效率的服务器电源,已实现2000W主流服务器和服务器背板电源等产品的量产开发或供货。新能源车领域,公司已在传统车企和新势力车企等30家客户100多款车型实现定点量产,分布式电控已有超出100万套的开发与配套经验。

   投资建议:考虑搭配原材料涨价等因素,我们调整公司盈利预测。预计公司24-26年归母净利润为4.69/5.90/6.87亿元,对应现价PE为16/13/11倍,公司为手机充储领军厂商,客户持续拓展,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险;原材料成本上升风险;客户导入不及预期。