小熊电器(002959):行业需求未恢复,盈利水平承压-季报点评

事件:公司发布2024年三季度报告。公司2024Q1-Q3实现营业收入31.39亿元,同比-5.40％;实现归母净利润1.80亿元,同比-42.91％。扣非归母净利润1.26亿元,同比-52.99％。单季度来看,2024Q3实现营收10.08亿元,同比+3.17％;归母净利润0.19亿元,同比-75.60％;扣非归母净利润0.04亿元,同比-94.39％。

   行业需求未恢复,竞争激烈,品牌商价格压力较大。根据奥维数据,2024年1-9月线上养生壶/电饭煲/电水壶/破壁机/空气炸锅行业销额同比+16.92％/-4.23％/-5.99％/-11.36％/-30.07％,均价同比-12.06％/+2.49％/+2.73％/-11.83％/-11.69％,整体行业表现未有明显恢复,部分品类均价下探。

   Q3毛利率、盈利水平下滑明显。1)毛利率:24Q1-Q3/24Q3同比-3.00pct/-7.49pct至35.62％/33.34％。2)费率端:24Q1-Q3销售/管理/研发/财务费率同比-0.74pct/+0.77pct/+1.64pct/+0.36pct至19.21％/5.40％/4.83％/0.52％;24Q3销售/管理/研发/财务费率同比-2.66pct/+0.75pct/+2.03pct/+0.52pct至20.37％/6.40％/5.83％/1.14％。

   3)净利率:综上,公司24Q1-Q3/24Q3净利率同比-3.56pct/-5.50pct至5.95％/2.57％。

   盈利预测与投资建议。考虑到行业需求未恢复,竞争激烈,品牌商价格压力较大,以及24Q3公司利润下滑幅度较大,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.75/3.11/3.46亿元,同比-38.2％/+13.0％/+11.3％,下调至"增持"评级。

   风险提示:消费恢复不及预期、行业竞争加剧、市场开拓不及预期。