亨通光电(600487):Q3业绩持续高增,战投与股权激励夯实增长基础-季报点评

公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度,公司实现营业收入424.0亿元,同比增长20.8％,归母净利润23.15亿元,同比增长28.3％,2024年第三季度单季,公司实现营收157.9亿元,同比增长32.4％,归母净利润7.1亿元,同比增长27.3％。

   在手订单充沛,为持续增长打好基础。第三季度,公司积极把握市场机遇,带动公司特高压及电网智能化、工业与新能源智能、海洋能源与通信等相关业务保持了较快增长。截止报告期末,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约200亿元;拥有海洋通信业务在手订单金额约60亿元;拥有PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单金额超3亿美元。

   海洋能源产业完成战略投资者引入。2023年12月,战略投资者国开制造业转型升级基金按照亨通高压175亿元的投前估值,向亨通高压增资10亿元。2024年,公司分别于3月和6月继续引入九家战略投资者,截至2024年7月22日,本轮融资已全部完成交割;公司完成了十家战略投资者引入,海洋能源板块融资总额达25.9亿元。公司继续作为亨通高压控股股东,仍然拥有对亨通高压的实际控制权。我们认为,随着战略投资者引入完毕,公司能够更好、更快地推动海洋能源板块的全球化产业布局,实现高质量发展和全球领先的海洋能源互联解决方案服务商的目标。

   持续推动股权激励。报告期内,公司制定了2024年限制性股票激励计划(草案)。本计划拟向激励对象授予不超过21,553,532股A股限制性股票,股票来源为公司从二级市场回购的公司股票,本计划拟授予的激励对象为公司部分核心骨干人员,系核心技术骨干及核心市场骨干。2024～2026年度业绩考核营收目标增长率分别为15％、25％、35％,触发增长率分别为12％、20％、28％;归母净利润目标增长率分别为20％、30％、40％,触发增长率分别为16％、24％、32％,10月23日,公司公告激励草案已经公司2024年第三次临时股东大会审议通过。

   投资建议:公司是国内光电缆龙头,海缆业务逐步恢复,同时公司布局智能电网与光通信业务,多点布局享受行业成长红利。我们预计24-26年营收分别为541/609/658亿元,归母净利润分别为28/34/40亿元,对应PE分别为15/13/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:海风发展不及预期,海外客户拓展不及预期,光通信发展不及预期。