华锡有色(600301):锡、锑价格高位,公司业绩可期-公司信息更新报告

锡、锑价格高位,公司业绩可期2024年前三季度公司实现营业收入34.15亿元,同比+56.21％,实现归母净利润5.40亿元,同比+100.91％。2024Q3公司实现营业收入11.61亿元,同比+49.70％,环比-10％,实现归母净利润1.92亿元,同比+88.46％,环比-14.25％,考虑到公司主营产品锡、锑价格持续维持高位,以及采矿权出让收益的缴纳计入三季度成本费用,我们调整2024～2026年业绩预测,预计2024～2026年公司归母净利润分别为7.48/8.08/10.78亿元(此前预测分别为7.28/8.22/10.96亿元),对应EPS分别为1.18/1.28/1.70元,对应2024年10月31日收盘价PE分别为15.2/14.0/10.5倍,锡、锑价格持续高位,公司内增外延不断成长,维持"买入"评级。

   锡、锑板块运营正常,采矿权出让收益缴纳计入当期成本费用影响业绩锡锭板块来看,2024Q3公司锡锭产量2578.84吨,同比+14％,环比+52％,主要系二季度冶炼厂检修影响外采锡矿产量,三季度恢复正常所致,2024Q3锡锭市场均价约26万元/吨,环比-1.05％,2024Q3锡锭实现毛利1.95亿元,环比-7％。铅锑板块来看,2024Q3公司铅锑精矿产量4422.85吨,环比-23％,同比+38.5％,2024Q3铅价约1.8万元/吨,环比+1.56％,锑价约16万元/吨,环比+31％,我们粗略测算二季度铅锑精矿不含税售价约6.6万元/吨,2024Q3该板块实现毛利1.84亿元,毛利率高达80.29％,综合来看,三季度公司生产经营情况符合预期。但公司于2024年10月30日收到广西自然资源厅出具的《关于广西华锡矿业有限公司铜坑矿采矿权延续变更(扩大矿区范围、开采矿种、开采方式)登记申请核查意见的函》,根据《核查意见》,公司将2006年9月30日～2023年4月30日已动用未有偿处置资源量缴纳的采矿权出让收益6421.08万元不进行资本化、全部计入当期成本费用,减少当期归母净利润约5457.92万元(扣除企业所得税之后),对公司2024Q3业绩造成一定负向影响。

   风险提示:高峰和铜坑扩产进度不及预期风险、相关资产注入进度不及预期风险、锡锑供给超预期释放、下游需求不及预期风险。