柳药集团(603368):三大业务逐步向好,加速省外拓展

事件2024年单三季度,柳药集团实现营收53.51亿元,同比增长实现归母净利润2.52亿元,同比增长2024年前三季度,实现营收159.93亿元,同比增长2.41％;实现归母净利润7.16亿元,同比增长6.13％。

   批发业务增速有所放缓2024年前三季度,柳药集团批发板块实现营收127.05亿元,同比下滑0.14％;实现归母净利润4.55亿元,同比增长6.15％。

   2024年集采常态化落地、医保按病种付费(DRGs)扩面执行、行业合规监管趋严,对医院端用药量和用药结构产生一定影响,医药流通市场规模承压。公司凭借渠道资源优势加快优质创新药引进推广,并发挥药械协同优势,推动医院器械耗材SPD项目开展,实现器械耗材市场份额提升。

   零售业务稳健增长2024年前三季度,零售业务实现营收23.95亿元,同比增长16.49％;实现归母净利润1.17亿元,同比增长7.44％。公司凭借强化差异化品种优势和互联网+医药"、慢病管理服务、DTP药店业务、处方外延项目等,稳步提升药店竞争力,推动门店品种结构优化,慢病特药等DTP品种、双通道品种在零售端销售增加,零售业务收入继续保持增长。

   工业板块加快拓展省外市场2024年前三季度,工业业务实现营收8.08亿元,同比增长5.21％;实现归母净利润1.42亿元,同比增长7.18％。公司通过中成药营销中心统筹旗下中成药产品的销售推广工作,建立与全国性头部连锁药店、商业公司、代理商的合作,拓展区外市场。此外,公司积极开展中药配方颗粒生产项目,截至本报告出具日已完成570多个品种的备案工作。

   投资建议三大业务逐步向好,加速省外拓展。我们预计公司2024-2026年实现营业收入222.69/240.97/262.95亿元,归母净利润9.18/10.20/11.41亿元。对应PE分别为6.87/6.19/5.53倍维持"增持"评级。

   风险提示:医院诊疗恢复不及预期零售业务受比价影响销售拓展不力