中望软件(688083):3D业务高速增长,教育市场短期承压

事件描述10月28日,公司发布2024年三季报,其中,2024年前三季度公司实现收入5.12亿元,同比增长10.11％;前三季度实现归母净利润0.11亿元,同比高增159.69％,实现扣非净利润-0.95亿元,同比减少37.27％。2024年三季度公司实现收入2.04亿元,同比增7.66％;三季度实现归母净利润0.05亿元,同比减少11.83％,实现扣非净利润-0.11亿元,同比增长8.85％。

   事件点评教育市场短期承压,3D及海外业务表现优异。分市场来看,1)境内商业市场:由于国内宏观经济复苏缓慢,下游客户对正版软件的采购意愿未发生明显增强,24Q3公司境内商业业务开拓受阻;2)境内教育市场:公司教育客户经费预算压力仍然显著,导致三季度公司教育业务持续承压。但随着公司进一步挖掘教育市场业务机会以及CAx产品在教育市场的竞争力持续增强,教育业务收入降幅开始收窄,未来有望逐步恢复增长;3)海外市场:公司持续完善海外销售渠道并提升客户服务能力,推动三季度海外业务稳健增长,增速高于公司平均水平。随着新产品持续得到客户验证以及海外品牌影响力不断增强,公司海外业务将保持快速增长。在产品端,今年年中公司发布的2DCAD和3DCAD新版本已开始得到初步验证和推广,其中,3DCAD新版本性能大幅提升,与海外领先产品的差距进一步缩小,并开始逐步兑现推广潜力,Q33D产品营收同比增长超过35％。

   推行降本增效,经营质量持续提升。2024年三季度公司毛利率为96.81％,较去年同期降低0.74个百分点。随着公司进一步推进降本增效,在控制人员规模扩张的同时持续提升员工整体质量,三季度公司各项费用增速均有明显放缓,其中,销售费用为0.95亿元,同比减少0.27％,管理费用为0.26亿元,同比增长12.13％,研发费用为1.06亿元,同比增长10.60％。受此影响,三季度公司净利率达1.35％,较去年同期提高0.26个百分点。未来公司将持续优化管理体系,并进一步提升人效,从而为利润的快速增长奠定坚实基础。

   投资建议公司是工业设计软件领导厂商,产品竞争力持续提升,有望充分受益于工业软件国产化趋势,同时,海外市场的高速增长也将拉动公司收入稳步提升。考虑到教育市场短期承压以及博超整合进展略不及预期,调整盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为0.580.871.24,对应公司10月31日收盘价93.50元,2024-2026年PE分别为161.83107.8675.50,维持"增持-A"评级。

   风险提示技术研发风险,宏观经济持续下行风险,市场竞争加剧风险,汇率波动的风险。