圣诺生物(688117):多肽领域先行者,海外布局打造长期增长空间-季报点评

公司发布2024三季报,2024Q3营收1.39亿元,同比+18.32％,扣非归母净利润3453万元,同比+144.80％。2024前三季度营收3.38亿元,同比+16.00％,扣非归母净利润5366万元,同比+129.64％。

   费用端大幅优化提升产品利润。公司Q3单季度营收同比增长+18.32％,扣非归母净利润同比增长+144.80％,公司盈利能力大幅提升。从费用端来看,2024Q3公司销售费用1368万,同比去年同期3089万,降低55.71％。2024Q3研发费用475万,同比去年同期720万,降低34.03％。伴随公司在销售端的费用缩窄,整体盈利能力有大幅提升。

   出海合作全球启航,打造长期增长空间。公司近期连续公告合作项目。9月6号,公司公告出资3,000.00万元人民币,认购东非坦桑尼亚联合共和国AfricaBioChem22.78％股权。9月17号,公司公告与某客户签订了《产品采购合同》,合同金额为不超过人民币3.5亿元。公司接连签订海外股权协议以及大额生产订单,打造长期全球增长空间。

   同时,公司"年产395千克多肽原料药生产线项目"根据项目进展情况,预计年底进入试生产阶段,进而实现产能的释放,有望配合公司全球布局实现营收利润的快速增长。

   盈利预测:公司在销售费用降低同时,利润快速增长,同时积极实现全球化布局。看好公司长期发展,维持"买入"评级。根据三季报情况,以及后续管线获批进度预期,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为5.92亿元、7.62亿元、9.33亿元,同比增长36.1％、28.7％、22.4％;归母净利润分别为1.19亿元、1.49亿元、1.91亿元,同比增长68.5％、25.9％、28.0％;对应PE分别为28倍、22倍、17倍。

   风险提示:临床推进不及预期,产品销售不及预期,海外合作不及预期。