广汇能源(600256):季度原煤产销环比翻倍增长,公司长期发展前景广阔-2024年三季报点评

事件:2024年10月30日,广汇能源发布2024年三季度报告:2024年前三季度公司实现营业收入263.9亿元,同比-46.76％,归属于上市公司股东净利润20.02亿元,同比-58.72％,扣非后归属于上市公司股东净利润20.04亿元,同比-58.5％。基本每股收益为0.31元,同比-58.7％。加权平均ROE为6.4％,同比减少8.02个百分点。

   分季度看,2024年第三季度,公司实现营业收入91.4亿元,同比-37％;实现归属于上市公司股东净利润5.47亿元,同比-24.9％;实现扣非后归母净利润5.12亿元,同比29.8％。

   投资要点:煤炭业务:三季度原煤产销翻倍增长(环比+207％/117％),未来随白石湖、马朗煤矿产量逐步释放,公司成长空间广阔。2024年前三季度,公司原煤产量实现2165万吨,同比+32.8％,原煤销量2550万吨,同比+36.07％,提质煤产量239万吨,同比-23.4％,提质煤销量310万吨,同比-25.2％。其中,2024年三季度,原煤产量实现1189万吨(环比+207％,同比+169％),原煤销量为1212万吨(环比+117％,同比+146％),公司提质煤实现产量64.9万吨(环比-27％,同比-35％),提质煤销量为77万吨(环比-31％,同比-58％)。未来产能增量方面,白石湖露天煤矿生产能力核增至3500万吨/年,马朗一号煤矿取得国家发改委项目核准批复,核准产能1000万吨/年。十四五期间内,公司规划马朗煤矿(2500万吨/年,主要为6000大卡以上)、东部矿区(2000万吨/年)或将逐步达产,产能空间提升大,预计两矿未来将持续贡献利润增量。

   天然气业务:三季度天然气总销量环比小幅增长。价格端,第三季度东北亚LNG现货均价13.01美元/百万英热,同比上涨0.44美元/百万英热,涨幅3.50％;国内LNG出厂均价4823.04元/吨,同比上涨786.57元/吨,涨幅19.49％。国内外LNG市场价格虽呈现上升趋势,但受全球经济增长乏力、地缘政治局势持续动荡影响,贸易发展空间受到制约,进口LNG购销价差收窄。量端,面对2024年以来全球天然气呈现出的复杂的供需、价格波动频繁的格局、启东LNG接收站坚持实施"2+3"运营模式,转换经营模式,调整经营思路,保障经营稳健发展。三季度,公司自产气产量为11867万方(环比-34％,同比-13％),天然气总销量为102853万方(环比+3％,同比-27％)。

   煤化工业务:受检修影响,三季度乙二醇产量减少。2024年第三季度,公司实现甲醇产量19万吨,环比-36％,同比-16％,甲醇销量23万吨,环比-19％,同比-59％。煤基油品产量11万吨,环比-29％,同比-36％,煤基油品销量11万吨,环比-32％,同比-22％。煤化工副产品产量6万吨,环比-41％,同比-37％,煤基油品销量9万吨,环比-37％,同比-76％。

   乙二醇产量2.9万吨,环比-38％,同比-61％,乙二醇销量4万吨,环比+13％,同比-78％。

   盈利预测与估值:预计2024-2026年营业收入436.6/598.6/752.1亿元,同比-29％/+37％/+26％,归母净利润分别为34.1/45.9/60.0亿元,同比-34％/+34％/+31％;EPS分别为0.52/0.70/0.91元,对应当前股价PE为15/11/8倍。公司煤炭产能空间提升大,天然气业务灵活有弹性,煤化工项目有较大成长空间,主业规模稳步扩张,公司未来成长空间可期,维持"买入"评级。

   风险提示:煤炭市场价格大幅下跌风险;安全生产事故风险;煤矿达产进度不及预期风险;煤化工业务投产不及预期;政策调控力度超预期风险等。