中无人机(688297):24Q3业绩继续承压,存货持续增加,积极备货备产

公司发布《2024年第三季度报告》,前三季度实现营收3.69亿,同比-71.98％;归母净利润亏损0.83亿,同比-134.07％。24Q3单季度实现营收0.97亿(Yoy-21.32％,Qoq-53.80％),归母净利润亏损0.44亿(Yoy-252.15％,Qoq-289.18％)。

   受市场需求影响,前三季度业绩承压。前三季度实现营收3.69亿,同比-71.98％,主要是受市场需求影响,交付的产品数量较上年同期减少,导致营业收入较上年同期下降;归母净利润亏损0.83亿,同比-134.07％。24Q3单季度实现营收0.97亿(Yoy-21.32％,Qoq-53.80％),归母净利润亏损0.44亿(Yoy-252.15％,Qoq-289.18％),主要是营业收入同比下降,研发投入同比增加,各项经营费用正常发生,综合导致归母净利润较上年同期下降。盈利能力方面:24Q3单季度,公司整体毛利率为23.17％,同比下降3.53pct,环比下降4.35pct。费用端方面,24Q3单季度发生管理费用(0.25亿,同比+22.95％);销售费用(558.14万,同比-19.02％);财务费用(-0.15亿,23年同期为-0.30亿);研发费用(0.64亿,同比+163.72％)。三项费用率为16.27％,同比提升18.58pct,环比提升8.25pct。整体销售净利率为-45.57％,同比下滑69.13pct,环比下滑40.16pct。财务预算:根据公司发布的2024年财务预算报告,预计公司2024年经营情况持续稳健,经营规模较上年保持稳步增长。

   存货提升＆预付账款增加,合同负债回升,关联交易凸显国内业务增长信心。资产负债表方面,24年前三季度公司存货达到18.72亿,较年初提升89.28％;预付账款1.05亿,较年初提升600.0％;合同负债2.83亿,较年初提升249.38％。关联交易方面,公司预计24年关联销售额度为10亿,同比23年预计额及实际发生额分别下降58.33％和45.86％,预计占同类业务比例从69.34％下降至26％,主要系根据市场情况预测,同时加大国内市场拓展所致。

   公司持续高强度研发投入,进一步建强产业创新生态。24Q3研发投入占营业收入的比例65.27％,持续保持研发高强度投入,核心竞争力进一步加强。建强产业创新生态:1)2024年3月获批四川省无人机中试平台,形成贯穿需求挖掘、技术开发、工程熟化、样品试制和产业化应用的全链条中试研发能力。2)公司与4家单位签约共建无人机混合动力系统实验室,聚焦突破先进飞发布局、混动能量管理等关键技术,解决传统燃油动力能量转换效率低、碳排放高和现有全电推进续航时间短等难点问题,为绿色、高效、低空飞行器的研发与应用提供切实可行的解决方案。3)公司通过四川省无人机产业创新中心发布35项创新基金项目,涵盖无人系统典型场景研究、无人系统平台关键技术、无人系统+人工智能、无人系统集群控制技术、低成本设计、制造技术和产业创新体系建设等重要领域,揭榜挂帅,凝聚力量推动创新发展。

   盈利预测:由于公司受交付节奏及市场需求影响业绩承压,预计2024/2025/2026年归母净利润为2.28/3.08/3.64亿元,对应估值147/109/92倍,给予"增持"评级。

   风险提示:产品订单低于预期,产品交付进度低于预期。