北方华创(002371):Q3业绩同比高增,公司平台化优势渐显-2024年三季报点评

事件:北方华创10月29日发布2024年三季报:2024年前三季度,公司实现营收203.5亿元,同比+39.5％;归母净利润44.6亿元,同比+54.7％;扣非归母净利润42.7亿元,同比+61.6％。

   投资要点:单季度营收同比快速增长,规模效应带动盈利能力提升。公司2024Q3实现营收80.2亿元,同比+30.1％,环比+23.8％;归母净利润16.8亿元,同比+55.0％,环比+1.7％;扣非归母净利16.3亿元,同比+57.7％,环比+3.7％。公司2024Q3毛利率为42.3％,同比、环比分别+5.9/-5.1pct,净利率为20.9％,同比、环比分别+2.8/-4.7pct,盈利能力同比有所增强。

   高研发投入保障工艺创新,存货金额稳步提升彰显业绩增长潜力。

   公司2024Q3销售、管理、研发和财务费用率分别为3.0％/6.3％/10.5％/0.7％,同比分别-0.7/持平/+1.8/+0.6pct,环比分别-1.2/持平/+0.9/+0.4pct,公司重视工艺创新,2024Q3研发费用为8.45亿元,同比+57.4％;截至2024年三季度末,公司存货金额为232亿元,较2024年6月末提升10％,预计将助力公司后续业绩增长。

   平台化战略稳步推进,工艺覆盖范围持续拓宽。作为平台型半导体设备公司,公司继续深耕客户需求,丰富产品矩阵,截至2024H1,公司成功研发出高密度等离子体化学气相沉积(HDPCVD)、双大马士革CCP刻蚀机、立式炉原子层沉积(ALD)、高介电常数原子层沉积(ALD)等多款具有自主知识产权的高端设备,并在多家客户端实现稳定量产。

   盈利预测和投资评级:预计公司2024-2026年营收分别为300亿元、394亿元、498亿元,同比增速分别为36％、31％、26％,归母净利润分别为58亿元、78亿元、99亿元,同比增速分别为50％、34％、27％,对应当前市值的PE分别为36倍、27倍、21倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游晶圆厂扩产不及预期、新设备验证进度不及预期、行业竞争程度超预期、毛利率提升不及预期、海外上游零部件断供风险