米奥会展(300795):24Q3展会错期带来公司收入利润同增,关注后续展位销售进度-三季点评

公司发布2024年三季报,前三季度,公司实现收入4.25亿元/yoy-9％,实现归母净利润0.68亿元/yoy-17％,扣非归母净利润0.56亿元/yoy-28％;单24Q3实现收入1.65亿元/yoy+42％,实现归母净利润0.27亿元/yoy+396％,扣非归母净利润0.19亿元/yoy+349％。

   24年展会错期,办展节奏向下半年倾斜。对比23H1公司在8个国家举办9场线下自办展会,24H1公司仅在4个国家举办6场展会,其余9场展会置于24H2举办。根据公司公众号,24Q3公司共举办美国、墨西哥、巴西、南非4场展会(23Q3为3场展会),故24Q3公司收入及净利润同比高增。

   截止2024Q3末,公司账面合同负债余额为2.06亿元,较期初增长114％,主要系预售四季度展会款项增加所致,但对比2023Q3末公司账面合同负债余额2.70亿元仍有24％缺口,预计参展企业出于现金流考虑、减少预付款比例的因素影响仍存在,公司参展前预付款最低比例为50％,假设23年预付比例平均为合同金额的70％,则还原预付比例情境下公司24Q3末合同金额约为2.88亿元/yoy+7％,后续仍需关注公司展位销售进度、合同负债数额变化及回款进度。

   盈利预测:预计公司24-26年收入分别为9.63/12.04/14.45亿元,同比增加28％/25％/20％,归母净利润分别为2.29/3.14/3.96亿元,同比增加22％/37％/26％,当前股价对应PE19/14/11X,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,地缘政治风险,展位销售进度不及预期风险。