康辰药业(603590):短期业绩承压,数字化营销转型支持长远发展

2024年三季报:

  2024年前三季度,公司实现营业收入6.46亿元,同比减少10.24％;

  归母净利润达到1.13亿元,同比减少23.99％;扣非后归母净利润1.06亿

  元,同比减少23.43％。

   市场管理模式变革,市场交接费影响短期业绩

  2024Q3单季,公司实现营业收入2.41亿元,同比减少10.37％,环比

  增长17.25％;实现归母净利润0.34亿元,同比减少39.41％,环比减少

  10.06％;扣非后归母净利润0.31亿元,同比减少41.38％,环比减少

  10.55％。公司于2024Q3实施了市场管理模式变革,接收部分区域市场,

  与推广服务商友好终止了市场推广管理服务,这一变化导致市场交接费的

  产生,进而影响公司利润。

   数字化营销转型及人才建设实施,支持企业长远发展

  2024年,公司实施了数字化营销转型,在制度、流程、管理模式、数

  字化集成架构、知识创造与推广"、激励政策、组织效能评价等方面进行升级

  迭代。此举为公司全面实现转型目标提供保障,为后续新产品上市做好准

  备。同时,公司基于新的十年发展战略,引进核心人才,对关键岗位进行人

  才盘点,优化人才队伍。此举将持续提升公司创新力和竞争力,推动公司战

  略实现。

   研发管线进展顺利,差异化优势明显

  研发管线方面,公司重点布局临床需求尚未满足的止血及围手术期、骨

  代谢、肿瘤及免疫等研发创新空间大、用药机会较多的细分领域同时积极探

  索其他治疗领域。公司目前主要的在研项目包括KC1036、ZY5301以及犬

  用注射用尖吻蝮蛇血凝酶。

  KC1036是公司自主研发的、通过抑制AXL、VEGFR2等多靶点实现

  抗肿瘤活性的化学药品1类创新药。KC1036治疗晚期食管鳞癌已进入II

  期临床研究,2024年2月已完成首例受试者入组;KC1036治疗晚期胸腺

  肿瘤已进入II期临床研究,已完成所有受试者入组;"KC1036联合PD-1

  抗体一线维持治疗局部晚期或转移性食管鳞癌"已获得临床试验通知书,

  受试者正在入组中;"KC1036治疗12岁及以上青少年晚期尤文肉瘤"已

  获得临床试验通知书,目前已通过伦理审查委员会审核。

   ZY5301是首个以"盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛"适应症精准复批

  的中药1.2类创新药品种。2024年3月,ZY5301II期临床研究完成揭盲:

  在为期12周治疗期内VAS评分的疼痛消失率达到主要研究终点;此外,

  安全性和依从性良好,不良事件发生率极低。ZY5301的II期临床研究结果

  于2024年7月在线发表于国际权威顶尖医学期刊《JAMA》子刊。

  犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶注册申请已于2023年获得受理,目前正在

  按要求补充相关研究。该产品一旦成功上市,将为宠物手术带来新的止血

  选择。

   投资建议:.

  我们预计公司2024-2026年摊薄后EPS分别为0.79元、1.02元和1.30

  元,对应的动态市盈率分别为29.74倍、23.03倍和18.09倍。康辰药业作

  为我国血凝酶制剂行业细分领域龙头企业,通过持续的研发创新和产品引

  入丰富产品管线,目前各项研发项目顺利推进,未来公司有望迎来创新成果

  的多样化兑现,维持买入评级。

   风险提示:药品研发不及预期风险、政策风险、市场竞争加剧风险