中国银河(601881):投资提振,单季盈利增超五成-2024年三季报点评

本报告导读:受益于投资提振,前三季度盈利实现正增。中长期看,公司三年战略推进过半,专业能力持续强化,有望把握一流投行建设机遇期,实现超预期发展。

   投资要点:维持"增持"评级,上调目标价至16.68元,对应2024年1.7xPB。

   公司2024年前三季度营收/归母净利润270.9/69.6亿元,同比+6.3％/+5.5％,其中Q3单季归母净利润25.8亿元,同比+54.8％/环比-6.5％,符合预期;加权平均ROE同比-0.9pct至5.80％。行业供给侧改革加速推进,公司持续推进三年战略落地,有望实现超预期发展。上调盈利预测至24-26年EPS0.82/0.89/0.93元(前值0.76/0.82/0.89元)。考虑9/24以来市场有力提振以及公司业绩成长性,给予公司2024年1.7xPB,上调目标价至16.68元,维持"增持"评级。

   Q3投资业务同环比提振,推动累计利润增速转正。公司前三季度投资业务净收入同比+49.9％至87.4亿元,其中Q3单季38.2亿元,同比+226％/环比+16％,单季投资收入创历史新高,是支撑盈利增长的主要原因。投资业务改善主因收益率显著提升,在三季度债市平稳、叠加权益市场显著提振下,单季投资收益率录得3.76％,同比+2.56pct/环比+0.61pct;投资规模则环比基本平稳,期末金融资产规模4036亿元,环比-1.5％。

   行业供给侧改革加速推进,公司加速推进三年战略落地,有望把握一流投行建设机遇期,实现超预期发展。新"国九条"聚焦行业回归本源、做优做强,支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力,行业供给侧改革进程持续演进。公司三年战略推进过半,加速健全"五位一体"的业务模式,不断提升业务专业化能力。机构业务迭代推出"银河天弓2.0"平台,进一步深化拓展机构服务体系;投行业务推动专业化改革,成效渐显;国际业务正式推出"银河海外"品牌,致力于成为立足亚洲的国际现代投资银行。

   9/24以来资本市场迎来新的改革机遇期,公司有望把握机遇加速一流投行建设,实现超预期发展。

   催化剂:行业供给侧改革加速推进风险提示:权益市场大幅波动。行业供给侧改革推进不及预期