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康龙化成(300759):收入端继续环比改善,新签订单呈现加速趋势

华西证券   2024-10-31发布
事件概述公司公告2024年三季报:24Q1-3实现营业收入88.17亿元,同比增长3.00%、实现归母净利润14.22亿元,同比增长24.82%、实现扣非净利润7.83亿元,同比下降27.69%、经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润为11.07亿元,同比下降21.60%。分析判断:

   收入端继续环比改善,新签订单呈现加速趋势公司24Q3实现收入32.1亿元,同比增长10.0%,呈现边际改善。根据公司2024年中报及其披露的交流PPT,公司24Q1-3新签订单同比增长超过18%,连续3个季度实现温和复苏,其中实验室业务新签订单同比增长12%+、CMC业务新签订单同比增长30%+,展望24Q4以及25年受益于订单端温和复苏,我们判断业绩端将呈现环比改善中。(1)CMC业务和生物科学业务贡献业绩弹性:公司实验室业务24Q3实现收入18.5亿元,同比增长9.40%,其中实验室化学呈现略微下降、生物科学业务实现强劲增长;CMC业务24Q3实现收入8.0亿元,同比增长20.9%,环比呈现显著改善;临床CRO业务24Q3实现收入4.6亿元,同比增长1.3%;大分子和CGT业务24Q3实现收入1.0亿元,同比下降9.64%;(2)订单端呈现环比加速:24Q1-3新签订单同比增长超18%,环比24H1的15%增长呈现加速趋势;分业务来看,CMC业务24Q1-3新签订单同比增长超30%,环比24H1的25%呈现加速;实验室业务新签订单同比增长超12%,环比24H1的10%呈现加速趋势。

   投资建议公司作为全球化布局的一体化CXO服务供应商,展望未来,有望伴随全球景气度改善,业绩增速趋势向上。考虑到收入确认节奏以及行业处于弱复苏中,调整前期盈利预测,即24-26年收入从123.24/140.03/159.43亿元调整为122.15/139.38/159.68亿元,EPS从1.15/1.03/1.28元调整为1.10/0.99/1.21元,对应2024年10月31日的收盘价29.17元/股,PE分别为27/30/24倍,维持"增持"评级。

   风险提示新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险。

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