艾为电子(688798):前三季度收入同比增长33％,盈利能力改善

前三季度收入同比增长33％,归母净利润扭亏为盈。公司2024年前三季度实现收入23.66亿元(YoY+32.71％),归母净利润1.78亿元(YoY+265％),扣非归母净利润1.36亿元(YoY+161％),同比扭亏为盈,净利率提高13.6pct至7.52％。其中3Q24实现收入7.85亿元(YoY+1.35％,QoQ-2.62％),归母净利润0.86亿元(YoY+325％,QoQ+55％),扣非归母净利润0.68亿元(YoY+290％,QoQ+56％),净利率为11.01％(YoY+16.0pct,QoQ+4.1pct)。

   三季度毛利率同环比提高,已连续4个季度回升。公司2024年前三季度毛利率为29.69％,相比去年同期提高4.6pct,其中3Q24毛利率为32.92％,同比提高10.8pct,环比提高4.0pct,毛利率实现连续4个季度持续提升。期间费用方面,前三季度研发费用同比减少15.56％至3.88亿元,研发费率同比下降9.4pct至16.40％;管理费率同比下降2.6pct至4.64％,销售费率同比下降1.6pct至3.70％,财务费率同比下降0.1pct至0.22％。其中3Q24研发费率、销售费率、财务费率同环比均提高,管理费率同比下降,环比提高,四个期间费率合计同比提高0.1pct,环比提高3.8pct。

   新产品和新市场的市场份额持续提升,降本增效效果明显。公司消费电子、工业互联及汽车领域业务保持稳定增长,新产品和新市场领域的市场份额持续提升。公司采取多项措施提升经营质量,持续推进管理变革包括产研数字化建设,优化运营效率、控费增效,不断提升公司管理效率和研发效率。公司重视研发投入,按照战略规划不断丰富产品品类、拓展市场领域,形成了以高性能数模混合芯片、电源管理及信号链产品线为主的平台化协同运作,同时稳步构建产品多维、市场多维的发展态势,为公司的未来业务增长奠定了基础。

   投资建议:新产品和新市场进展顺利,维持"优于大市"评级公司毛利率回升并采取多项降本增效措施,盈利能力逐渐改善,我们上调2024-2026年归母净利润至2.41/3.97/5.45亿元(前值1.24/2.79/4.03亿元),对应2024年10月29日股价的PE分别为65/39/29x。公司新产品持续推出,同时盈利能力改善,维持"优于大市"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。