三花智控(002050):2024年Q3归母净利润同比稳中有升,机器人执行器有望打造第三成长曲线-2024年Q3季报点评

事件:2024年10月30日,三花智控发布2024年Q3季报:2024年Q1-Q3公司实现营收205.63亿元,同比+8.4％;归母净利润23.02亿元,同比+6.6％;扣非后归母净利润22.48亿元,同比+1.1％,其中2024Q3实现营收68.87亿元,同比+6.8％;归母净利润7.87亿元,同比+3％;扣非后归母净利润7.21亿元,同比-4.5％。

   投资要点:2024年Q3归母净利润同比稳中有升,毛利率环比提升。2024年Q3公司实现归母净利润7.87亿元,同比+3％,环比-9.15％,同比增长,环比承压。从盈利能力来看,2024年Q3公司实现毛利率28.16％,同比-2.61pct,环比+0.34pct,环比提升。

   深耕电动阀件业务数十载,助力机器人执行器快速发展。在人工智能技术不断迭代的背景下,仿生机器人产业化持续加速,未来有望成为继计算机、智能手机和新能源汽车后的新兴产业,发展潜力较大,应用前景广阔。公司则在仿生机器人领域,聚焦机电执行器,配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样。根据公司2024年半年报,经过三十多年的发展,公司已在全球制冷电器和汽车热管理领域确立了行业领先地位,其空调电子膨胀阀、电磁阀、车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件等电气化产品市场占有率全球第一,我们认为未来公司有望凭借自身积累多年的电气化零部件制造经验,强势布局人形机器人执行器产品,执行器业务或将打造公司第三成长曲线。

   盈利预测和投资评级考虑到未来公司机器人机电执行器有望突破,成长空间广阔,我们预计公司2024-2026年实现营业总收入282、315、343亿元,同比增速为15％、12％、9％;实现归母净利润31.84、37.58、42.61亿元,同比增速为9％、18％、13％;EPS为0.85、1.01、1.14元,对应当前股价的PE估值分别为26、22、19倍,维持"买入"评级。

   风险提示原材料价格持续上涨;销量不及预期;新客户拓展不及预期;新工厂产能爬坡不及预期;海外市场拓展不及预期;仿生机器人产品研发不及预期。