中天科技(600522):Q3净利润高速增长,海风业务景气向上-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024Q1-Q3公司实现营业收入343.16亿元,同比+4.78％;归母净利润23.11亿元,同比-13.12％;归母扣非净利润21.30亿元,同比-3.21％。

   2024Q3,公司实现营业收入129.0亿元,同比+2.32％;归母净利润8.5亿元,同比+20.67％;归母扣非经净利润8.0亿元,同比增长8.95％。

   公司在手订单充足。截至2024年8月27日,公司能源网络领域在手订单约282亿元,其中海洋系列约123亿元,电网建设约131亿元,新能源约28亿元。公司紧抓海洋产业发展机遇,海外订单同比大幅增长,需求提升未来发展预期;深度布局光储氢领域,加速新能源产业高质量发展,能源网络领域订单有望持续高速增长。

   回购事宜顺利进行。2024年3月1日,公司董事会会议上调回购金额,将回购资金总额由"0.5亿-1亿元"调整为"1亿-2亿元"。截至2024年9月30日,公司实施第四期以集中竞价交易方式回购公司股份方案,已累计回购股份938.82万股,占公司当前总股本的比例为0.2751％,已支付的总金额为1.15亿元。

   国内政策扎实推进,海上风电持续迈向"深蓝"。海上风电作为我国"双碳"目标主要抓手之一,通过规模化开发与技术进步,中国海上风电已经进入全面平价的关键发展时期。根据国内各省份海风规划,随着相关问题的逐步解决,国内海风建设将进入更加规范化发展阶段,未来5-10年国内海风进入新一轮建设高峰期。自2024年起,浙江、广东、海南等省市均发布相关政策并提供资金支持,加快开展深远海风电规划,推动深远海风电技术创新和示范应用,积极推进深远海风电降本增效,开展深远海风电平价示范。预计到2025年后,国内百万千瓦级、千万千瓦级海上风电项目将主要位于深远海,深远海风电项目的经济性有望增强。

   盈利预测、估值与评级:光纤光缆行业景气度攀升、海缆业务快速放量。公司为国内光纤通信、电力线缆龙头企业,不断拓展公司业务,向通信加新能源巨头转型。考虑到海风规划装机量较少、海工确认或推迟,我们下调2024-2025年归母净利润预测为33.17/39.88亿元(下调幅度为26.1％、23.8％),新增2026年归母净利润预测为44.98亿元,当前股价对应24-26年PE分别为16x、14x、12x,维持中天科技"增持"评级。

   风险提示:光纤价格景气周期回落,毛利率下滑,海缆景气度下滑。