柯力传感(603662):营收快速增长,加速迈向"传感器森林"-2024年三季报点评

事项:

   柯力传感披露2024年三季报:公司2024年前三季度实现营收9.19亿元,同比增长14.03％,实现归母净利润1.91亿元,同比减少10.47％,实现扣非归母净利润1.59亿元,同比增长3.67％。评论:

   Q3单季度营收、利润双增长。2024年Q3公司实现营收3.63亿元,同比增长21.87％,主要系新增子公司并表所致;实现归母净利润0.74亿元,同比增长0.38％;实现毛利率43.17％、净利率23.88％。2024年Q3公司销售/管理/财务/研发费用率分别为6.33％/7.1％/1.7％/8.26％,销售和管理费用率环比上升主要系新增并表子公司所致。

   先后完成桃子自动化和瑞比德传感并购,产品进一步丰富。公司于8月完成对苏州禹山传感科技有限公司的交割,纳入公司合并报表范围;于9月在公众号公布对桃子自动化和瑞比德传感的并购,完善自动化设备、产线解决方案和工业温度传感器板块。柯力将在产品研发、品牌、市场、供应链、质量控制等方面深度赋能并购子公司,帮助子公司在传感器领域继续深耕做强,加速传感器产业森林落地。

   机器人传感器平台加速成形,六维力进展顺利。公司沿着机器人力学、触觉、视觉、惯导传感器的布局方向,加速推进多种物理量传感器融合。目前六维力/力矩传感器已完成人形机器人手腕、脚腕,工业臂、协作臂末端的产品系列开发,掌握了结构解耦、算法解耦、高速采样通讯等技术要点,并已给多家国内协作机器人、人形机器人客户送样;触觉传感器已启动与多家企业、院校的合作。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年收入分别为12.54、15.46、19.33亿元;归母净利润分别为3.32、4.48、5.64亿元;EPS分别为1.18、1.59、2.00元。参考可比公司估值,考虑到公司在国内力学传感器市场的领先地位,并横纵向拓宽产品矩阵,有望伴随机器人等新兴行业的发展而快速放量,给予公司2025年30倍PE,对应目标价为47.7元,维持"强推"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;原材料价格波动风险;新产品研发不及预期风险;国际市场变化风险。