华泰证券(601688):大资管扩容提速,平台活跃度显著回暖-2024三季报点评

事件描述

   华泰证券发布2024年三季报,报告期内实现营业收入314.2亿元,同比+15.4％,实现归母净利润125.2亿元,同比+30.6％,加权平均净资产收益率同比+1.44pct至7.6％。

   事件评论出售AssetMark落地推动公司业绩改善,扣非后Q3单季仍有压力。1)2024年前三季度,华泰证券实现营业收入、归母净利润分别为314.2、125.2亿元,同比分别+15.4％、+30.6％,加权ROE为7.6％,同比+1.44pct;2)根据前期公告,Q3公司出售AssetMark落地增厚投资收益8.0亿美元,剔除出售AssetMark收益后,公司前三季度扣非归母净利润为63.2亿元,同比-35.3％,Q3单季扣非归母净利润为10.6亿元,同比-61.4％,扣非后Q3单季业绩有所承压;3)分业务条线来看,剔除出售AssetMark收益后,前三季度经纪、投行、资管、利息、自营收入分别为39.7、13.6、30.3、13.0、80.7亿,同比分别-14.3％、-40.8％、-3.7％、+52.0％、-17.6％,利息净收入高增主要由于有息负债利息支出下降。

   涨乐财富通活跃度显著回暖,信用业务市场份额提升。1)前三季度累计、Q3单季市场日均成交额分别为7973、6776亿元,同比分别-10.6％、-15.1％,华泰经纪业务收入前三季度累计、Q3单季同比增速分别为-14.3％、-15.6％,公司增速与市场降幅相近,预计公司经纪业务市场份额及佣金费率维持稳健,Q3末公司旗下证券类APP涨乐财富通月活数为1064万人,同环比分别+16.6％、+17.1％;2)截至三季度末,公司融出资金余额为1054亿元,较年初-6.2％,测算融出资金市场份额为7.36％,同比+0.40pct,明显提升;

   3)截至三季度末,公司旗下南方基金、华泰柏瑞非货管理规模分别为6636、5813亿元,同比分别+28.2％、+106.7％,维持快速扩容。

   股权IPO市场份额显著提升,债券承销市场份额维持平稳。1)前三季度IPO市场显著收紧,市场股权IPO、再融资规模分别为479、1838亿元,同比分别-85.2％、-72.1％。市场债券融资规模合计为60.1万亿,同比+13.3％;2)前三季度,公司股权IPO、再融资、债券承销规模分别为59.1、147.5、9092.3亿元,同比分别-61.2％、-79.4％、-0.7％,对应市场份额分别为13.0％、8.0％、9.0％,同比分别+8.3、-2.8、-0.2pct,华泰股权IPO市场份额显著提升,债券承销市场份额维持平稳。

   压降金融资产规模,测算投资收益率同比回落。截至三季度末,公司金融资产规模4009亿元,较年初-16.5％,前三季度公司显著压降了金融资产规模。测算静态自营投资收益率为2.2％,同比-0.44pct,自营投资收益率弱于去年同期。

   华泰证券作为券商科技赋能的先锋,成功打造了"涨乐财富通"、"行知"等领先科技平台,公司在财富管理及金融科技领域的领先布局有望持续带来正向效应。预计公司2024-2025年归母净利润分别为166.4和155.2亿元,对应PB分别为0.93和0.85倍。

   风险提示1、权益市场大幅回调;2、监管政策收紧。