TCL中环(002129):行业供需过剩拖累业绩,经营性现金流为正

事件描述

   TCL中环发布2024年三季报,2024前三季度实现收入225.82亿元,同比下降53.59％;归母净利-60.61亿元;其中,2024Q3实现收入63.69亿元,同比下降53.7％,环比增长1.4％;归母净利-29.98亿元。

   事件评论2024Q1-3,公司光伏材料产品出货约94.86GW,同比增长11.4％,硅片市占率19.2％,居于行业第一。影响公司2024Q3业绩的主要因素在于:1)行业层面,价格与成本倒挂,硅片环节仍处供需失衡状态;2)电池组件规模较小,相对竞争力不足,进一步拖累公司业绩;3)Maxeon经营转型较慢,三季度业绩与股价均大幅下跌,导致公司亏损加剧。

   财务数据方面,公司前三季度经营性现金流量净额25.6亿元,虽然同比降低28.4％,但是仍维持流入状态。

   全球化方面,TCL中环与PIF(沙特阿拉伯公共投资基金)、VI达成《股东协议》约定在沙特成立合资公司建设年产20GW光伏晶体晶片工厂,总投资约20.8亿美元。三方持股比例分别为TCL中环-40％,PIF-40％,VI-20％。TCL中环基于先进技术、先进制造能力出海,将进一步提升公司产品标准、制造工艺、知识产权等方面的全球影响力,扩大境内外优势,率先实现国内企业从产品输出向技术标准输出转型;同时以此为支撑点,探索海外市场多种合作机遇。预期项目在相关条款、支持及落地配套等方面具有较强竞争力,据测算,项目收益率可观。

   展望后续,目前全行业亏现金成本状况不可持续,后续硅片盈利有望有所修复。中环坚持技术创新与工艺进步,截至2024Q3末,公司光伏单晶产能已达190GW,N型产品实现单台月产领先行业次优约505kg、公斤出片数领先行业次优约1片。

   风险提示1、竞争格局恶化;

   2、光伏装机不及预期。