领益智造(002600):第三季度营收创新高,净利润同比增速转正-2024年三季报业绩点评

事件:公司2024年单三季度实现营业收入123.65亿元,同比增长32.14％,归母净利润7.13亿元,同比上升14.68％。毛利率为17.21％,同比下降4.20pct,净利率为5.76％,同比下降0.90pct。前三季度营业收入314.85亿元,同比上升27.75％,归母净利润14.05亿元,同比下降24.85％。毛利率为15.87％,同比下降4.97pct,净利率为4.46％,同比下降3.12pct。业绩略超预期。

   三季度公司AI终端及通讯类业务快速增长,产品种类向垂直整合、复合工艺、模块化进一步发展,收入提升明显。特定大客户的新业务、安卓客户的新业务均呈现出迅猛的增长态势。同时在功能件领域,模切、冲压、CNC加工等相关产品在客户端的市场份额实现了提升,收入也较去年同期有了显著增长。

   受益AI终端硬件升级,业绩有望量价齐升。据CounterpointResearch数据,iPhone16系列国内前三周销量同比增长20％,Pro和ProMax的合计销量同比增长44％。深度受益AI+终端,预计苹果有望在散热、充电等迎来更大升级。基于Apple芯片的超强算力,AppleIntelligence可以使苹果终端理解文字与图片,简化跨APP间的交互,AI有望提升换机、新购需求。AI手机的大功率计算会带来手机热量的增加,领益智造深耕散热领域多年,其单机价值量有望在新机型中明显提升。iPhone16系列有望推进更高效率的快充技术,支持40W的有线快充。在明年等后续新机型中,苹果有望带来更大升级,领益作为结构件、散热、充电器核心供应商将充分受益。

   新兴终端业务多点开花,布局XR、机器人,创新硬件潜力巨大。24年6月28日,VisionPro在中国、新加坡、日本等地区开售,生态内容不断丰富,领益在其中的单机价值量达到了250-300美元左右,独家供应散热件模组和头带、眼罩和鼻托等。人形机器人、工业机器人领域均有前瞻布局,子公司领鹏与汉森机器人签署谅解备忘录展开人形机器人业务合作。同时汽车、光伏坚定布局,市场空间广阔。

   维持盈利预测,维持"增持"评级。维持24-26年归母净利润预测至21/28/34亿元,公司当前市值对应2025年PE为23倍,可比公司(长盈精密、歌尔股份、福蓉科技)估值2024年平均PE26倍,领益智造上升空间13％,我们看好公司AI终端、XR、汽车等领域内生外延布局下后续的成长,维持"增持"评级。

   风险提示:创新智能硬件渗透率增长速度不及预期的风险;消费电子需求恢复不及预期的风险;宏观经济等因素导致消费电子需求疲软的风险。