中远海能(600026):Q3业绩同比下滑,基本面仍支撑景气度-三季点评

业绩简评2024年10月30日,中远海能发布2024年三季度报告。2024Q1-Q3公司营业收入为171.4亿元,同比增长3.68％;归母净利润为34.2亿元,同比下降8.05％。其中Q3公司实现营业收入54.9亿元,同比增长10.8％;实现归母净利润8.1亿元,同比下降10.9％。

   经营分析外贸油运毛利下滑,内贸及LNG利润增长。(1)量:2024Q1-Q3公司实现油轮运力投入59亿吨天,同比上升7.8％;运输量(不含期租)1.26亿吨,同比下降2.2％;运输周转量(不含期租)4325亿吨海里,同比上升11.3％。(2)价:受益于油轮市场景气上行,1-9月VLCCTD3C航线(中东-中国)市场平均日收益约36846美元/天,同比增加约4.2％;LR2TC1航线(中东-日本)市场平均日收益约47115美元/天,同比增加约44.9％。(3)利:2024Q1-Q3,公司油轮板块实现毛利42.8亿元,同比下滑7％;其中,外贸油运业务实现毛利人民币31.5亿元,同比下降9.8％;内贸油运业务实现毛利人民币11.3亿元,同比上升1.5％。公司LNG运输业务贡献归母净利润人民币6.8亿元,同比上升10.5％。毛利率同比下降,期间费用率同比改善。3Q2024,公司毛利率为23.98％,同比下降2.4pct.主要或由于CHINAPOOL陆续新增多艘VLCC运力,船舶租费同比上涨。公司期间费用率同比下降0.67pct,其中销售费用率为0.28％(-0.03pct),管理费用率为4.03％(-0.54pct),财务费用率为6.67％(+0.05pct)。受毛利率下降影响,3Q2024公司归母净利率为14.7％,同比下降3.6pct。供需基本面仍将维持健康水平,支撑油运行业景气度。展望2024年,根据克拉克森预测,需求方面2024年原油吨海里需求预计同比增长2.8％, 成品油吨海里需求预计同比增长7.9％;供给方面2024年原油轮供给增长率为0.3％,成品油轮供给增长率为2.0％,其中,VLCC运力继续保持低增长的态势,2024年下半年预计交付1艘新船,2025年预计交付5艘新船。运输需求增速大于运力供给增速,预计油运行业景气度可维持。

   盈利预测、估值与评级考虑目前运价尚未大幅上涨,下调公司2024-2026年净利预测至44.0亿元、66.7亿元、76.1亿元(原56亿元、71亿元、80亿元)。维持"买入"评级。

   风险提示运费价格波动;宏观经济波动;燃油价格波动;人民币汇率波动;环保政策;限售股解禁