宏华数科(688789):经营业绩稳步增长,数码印花产业趋势明确

   事件:10月30日,公司发布《2024年第三季度报告》,2024年前三季度公司实现营业收入12.65亿元,同比+43.36％;实现归母净利润3.10亿元,同比+29.51％,扣非净利润2.98亿元,同比+29.01％,经营业绩符合预期。

   三季度业绩维持高增速,下游客户转型数码印花趋势明确。单从3Q24来看,公司实现营业收入4.49亿元,同比+39.12％/环比+0.33％;归母净利润1.10亿元,同比+19.92％/环比-3.35％,扣非净利润1.07亿元,同比+24.19％/环比-0.44％。从利润率来看,3Q24公司销售毛利率47.57％,同比-1.20pct/环比+1.56pct,销售净利率25.29％,同比-4.23pct/环比-1.03pct。Q3业绩受到海外出口汇兑损失/股权激励成本摊销等影响,若除去相关影响后,公司经营业绩增速保持稳健,印证下游传统印染设备转型数码喷印设备趋势明确。

   Single-Pass机全球销售超过40台,最新款产品优势明显。宏华数科自2016年推出首款Single-Pass机,在全球市场上销售业绩已超过40台。宏华数科第三代Single-Pass机采用东伸工业专为数码印花行业订做的打印平台以及圆网组件(用于上浆和套印),最新一代京瓷的循环喷头,生产线最高运行速度可达6km/h,24小时稳定生产日产能达8-10万米,分辨率高达1200DPI。此次战略合作达成,预示着宏华数科将全面扩大其在Single-Pass机的应用版图,进一步巩固其在全球数码印花行业的领导地位。

   "设备+耗材"双轮驱动,打造一体化平台型能力。随着公司数码喷印设备市场保有量的提升,以墨水为代表的耗材配件销售规模也将持续增加。公司注重产业链的延伸与布局,1H2024公司喷印产业一体化基地项目已在天津经开区南港工业区正式开工,该项目投资约6亿元,占地面积达9.3万平方米,建设年产4.7万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机生产线等。该项目计划将于2025年建成投产,将打通宏华数科数码喷印全产业链,促进企业提效降本、提升产品核心竞争力。

   投资建议:公司是国内数码印花设备龙头公司,产品技术实力深厚。我们预计公司2024-2026年实现营业收入17.1/23.0/30.0亿元,归母净利润4.3/5.5/7.2亿元,对应PE分别为29.9/23.0/17.8倍,维持"增持"评级。

   风险提示:海外市场风险、应收账款无法收回风险、汇率波动风险等。