纳芯微(688052):汽车电子持续增长,麦歌恩收购有序推进-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现收入13.66亿元,同比+36.49％,归母净利润为-4.08亿元,扣非净利润为-4.41亿元。单季度来看,24Q3实现收入5.17亿元,同比+86.59％,环比+6.32％,归母净利润为-1.42亿元,扣非净利润为-1.55亿元,Q3单季度毛利率为32.06％,同比-4.39pct,环比-3.27pct。

   下游需求逐步改善,汽车电子产品持续放量。24Q3公司营收继续环比增长,从下游景气度来看,汽车电子市场需求仍在持续增长;工业市场已逐步从库存去化状态中走出,行业需求处于逐步恢复的状态;光储市场需求仍处于低位,其中亚非拉等新兴市场需求有所恢复;消费电子市场整体回归正常需求状态。

   受整体宏观经济以及市场竞争加剧的影响,公司产品售价有所承压。2024年前三季度公司综合毛利率为33.21％,24Q3单季度毛利率为32.06％,同比-4.39pct,环比-3.27pct。

   麦歌恩收购有序进行,补充协议交易完成后,公司将直接及间接持有麦歌恩100％的股份。目前公司已向上海矽睿科技股份有限公司及方骏等28名自然人支付了本次收购事项第二笔转让价款。截至公司2024年三季报公告披露日,上海麦歌恩微电子股份有限公司已完成股东名册的变更,公司已取得交易对手方矽睿科技直接持有麦歌恩的62.68％的股份。公司于近期公告补充协议,拟100％收购麦歌恩股权,交易完成后公司将完全控制麦歌恩的运营和决策,有利于提升公司对麦歌恩整体业务整合效率,集中研发资源,实现资源最优配置。

   收购麦歌恩将与公司原有业务形成协同,有助于丰富公司磁编码、磁开关等磁传感器的产品品类,与公司现有的磁传感器产品形成互补。

   盈利预测:预测公司24-26年营收分别为18.83、25.40、32.49亿元,归母净利润为-3.11、0.20、2.42亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;下游需求复苏不及预期;新产品研发不及预期