德业股份(605117):储能逆变器收入持续增长,Q3业绩符合预期-2024三季报点评

事件:公司发布2024年三季报。24年前三季度公司实现营收80.16亿元,同比+26.72％,实现归母净利润22.40亿元,同比+42.81％。其中,24Q3实现营收32.68亿元,同比+128.16％,环比+14.08％,实现归母净利润10.04亿元,同比+229.52％,环比+25.06％,业绩符合预期。同时公司发布利润分配方案,拟向全体股东每股派发现金红利1.20元(含税)。

   24Q1-Q3逆变器及电池包收入持续增长。24年Q1-Q3公司新兴区域渠道开拓顺利,逆变器销售收入实现41.77亿元,同比+9.1％;分产品看,储能逆变器销售收入为32.27亿元,同比+8.54％;组串销售收入为6.31亿元,同比+19.38％;微逆销售收入为2.9亿元,同比-5.84％。公司出货量角度看,公司24年前三季度公司逆变器产品总体销售107.14万台(储能逆变器40.62万台,组串32.51万台,微逆34万台)。其中,24Q3公司销售逆变器35.97万台,储能逆变器销售19.21万台,组串销售7.02万台,微逆销售9.73万台。电池包产品角度看,24年前三季度公司实现电池包收入15.35亿元,同比增长119.13％。从电池包产品出货区域占比角度看,前三季度公司电池包出货主要集中在德国占比约44％,南非区域占比约12％。

   24Q3公司整体逆变器产品毛利率环比提升,期间费率略有增长。截至24Q3公司由于毛利率较高的储能产品占比提升,逆变器产品总体平均毛利率达48.99％,环比提升4pct,分产品看,24Q3微逆毛利率为34.05％,组串毛利率为36.37％,储能毛利率为53.12％。公司前三季度的期间费用率为8.8％,同比提高0.93pct。主要由于财务费用增加、汇率收益减少以及利息收入同比有一定减少。

   投资建议:预计公司24-26年归母净利润分别为32.26/40.18/45.92亿元YoY+80.1％/+24.5％/+14.3％,对应EPS为5.00/6.23/7.12元。维持"买入"评级。

   风险提示:光伏行业景气度不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧