北京银行(601169):业绩表现符合预期,零售转型持续推进-三季点评

事项:北京银行发布2024年三季报,2024年前3季度实现营业收入518亿元,同比增长4.1％,实现归母净利润206亿元,同比增长1.9％,年化加权平均ROE为10.41％。截至2024年3季度末,公司总资产规模达到4.03万亿元,其中贷款规模达到2.17万亿元,存款规模达到2.37万亿元。

   平安观点:?业绩稳健增长,非息收入小幅下滑。北京银行2024年前3季度归母净利润同比增长1.9％,增速水平较半年度回落0.5个百分点,整体保持稳健。拆分驱动因子来看,营收的下滑是拖累盈利的主要因素,前3季度营收增速较半年度下降2.3个百分点至4.1％,非息贡献降低拖累整体营收增长,特别是债市波动导致3季度投资相关收入略有下滑,公司前3季度其他非息收入同比增长17.8％(+25.5％,24H1)。中收业务方面,居民弱需求压制业务拓展速度,前3季度手续费及佣金净收入同比负增16.7％(-16.9％,24H1),未来仍需观察居民需求恢复情况。利差业务整体保持相对稳健,公司前3季度净利息收入同比增长2.7％(+3.8％,24H1),区域稳定信贷需求和息差维稳支撑净利息收入增速保持稳定。

   息差环比回升,负债成本改善。我们按照期初期末余额测算公司24Q3单季度净息差环比24Q2回升1BP至1.35％,成本红利释放支撑息差边际企稳,我们按照期初期末余额测算公司24Q3单季度计息负债成本率环比24Q2下降5BP至2.00％,人民币对公存款和零售存款成本率分别同比下降13BP/12BP,存款结构的主动调整和挂牌利率调降等措施的效果逐步显现。资产端定价下滑幅度略有收敛,我们按照期初期末余额测算公司24Q3单季度生息资产收益率环比24Q2下滑5BP至3.18％,较2季度环比15BP的降幅明显收窄,但后续LPR重定价以及存量按揭调整仍将持续冲击资产端定价水平,仍需关注公司未来的息差变化。规模方面,公司3季度末总资产同比增长9.7％(+8.6％,24H1),其中贷款同比增长8.9％(+9.6％,24H1),扩表速度保持稳健。负债端,公司3季度末存款同比增长14.6％(13.0％,24H1),增速水平保持稳定。

   不良率环比持平,拨备环比提升。北京银行3季度末不良率环比持平半年末于1.31％,较年初下降1BP,资产质量保持稳定。拨备方面,公司3季度末拨备覆盖率和拨贷比环比半年末上升1.57pct/2BP至210％/2.74％,风险抵补能力保持稳定。

   投资建议:零售转型持续推进,资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域,拥有首都经济和政府客户的资源禀赋,存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022年以来,北京银行持续深化零售转型,截至3季度末,贵宾及以上客户(含私行)AUM年净增贡献度达到88％。私行客户达到1.68万户,较年初增长19.9％,创历年同期新高,私行AUM规模1902亿元,较年初增长12.4％,客群基础持续夯实。随着存量风险的不断出清,历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复,预计公司未来业绩有望持续改善。我们维持公司24-26年盈利预测,预计公司24-26年EPS分别为1.27/1.34/1.42元,对应盈利增速分别为4.6％/5.4％/6.5％。目前公司股价对应24-26年PB分别为0.45x/0.41x/0.38x,估值安全边际充分,维持"推荐"评级。

   风险提示:1)经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2)利率下行导致行业息差收窄超预期。3)房企现金流压力加大引发信用风险抬升。