新锐股份(688257):Q3营收同比+24％,利润端受非经常性因素扰动-2024年三季报点评

收入端符合预期,Q3利润端受非经常性因素影响2024年前三季度公司实现营收13.54亿元,同比+16.84％,实现归母净利润1.35亿元,同比+5.89％,实现扣非归母净利润1.13亿元,同比+4.53％。公司营收增长较快主要系公司国内切削工具合金、凿岩工具合金等硬质合金产品及硬质合金切削工具的增长,同时配套产品、凿岩装备产品收入也略有增长。

   单季度来看,公司2024Q3单季度实现营收4.70亿元,同比+23.50％,实现归母净利润0.37亿元,同比-12.31％,实现扣非归母净利润0.31亿元,同比-15.14％。2024Q3单季度公司营收保持高增态势,利润增速背离主要系汇兑损失＆信用减值等非经常性因素,我们预计Q4有望恢复正常。

   毛利率略有下降,汇兑损益变动拉动财务费用率提高2024年前三季度公司毛利率为31.72％,同比-1.15pct,2024Q3单季度毛利率为30.85％,同比-3.00pct,环比-0.68pct,单季度毛利率有所下滑。2024年前三季度公司销售净利率为11.50％,同比-1.43pct,2024Q3单季度销售净利率为9.10％,同比-3.34pct,环比-3.75pct。期间费用率方面,2024年前三季度公司期间费用率为18.62％,同比+0.50pct,其中销售/管理/财务/研发费用率为5.58％/8.23％/0.78％/4.04％,同比+0.32pct/-0.14pct/+0.67pct/-0.35pct,2024年前三季度公司期间费用率略有提升,其中财务费用率增幅较高,我们判断系利息支出增多与汇兑损失增加。

   持续开拓海外市场,增加研发投入强化技术创新:(1)2024年公司积极开拓海外市场,但中期发货略受影响。受发货放缓影响,2024H1公司海外业务收入3.73亿元,同比-0.81％。公司对海外市场前景看好,并不断加强海外子公司管理,在把握现有客户资源的同时,进一步发掘老客户的价值,参加有国际影响力的展会、利用新媒体平台进行品牌推广和市场营销等措施,推动新产品、新市场发展。(2)遵循创新驱动的发展战略,持续强化技术创新。2024年前三季度公司研发费用0.55亿元,同比增长7.54％。2024年上半年公司新增获授发明专利4项,实用新型专利11项。研发投入持续提高,公司不断强化技术创新能力,为中长期竞争力与成长性注入活力。

   盈利预测与投资评级:考虑到国内制造业复苏进程略低于市场预期,我们下修公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.87(原值2.05)/2.53(原值2.64)/3.26(原值3.36)亿元,当前股价对应动态PE分别为17/12/10倍,考虑到公司积极布局海外市场与长期成长性,仍维持"增持"评级。

   风险提示:制造业复苏不及预期、原材料价格波动风险、境外子公司经营管理风险。