TCL中环(002129):硅片市占率领先,坚定推动出海战略

事件:2024年10月29日,公司发布2024年前三季度业绩报告,报告期内公司实现收入225.82亿元,归母净利润-60.61亿元,扣非净利润-69.22亿元。报告期内,公司对存在减值迹象的相关资产计提相应的减值准备,合计计提24.39亿元。

   硅片市占率领先,持续推进降本增效工作。2024年前三季度公司,光伏材料产品出货约94.86GW,同比增长11.4％,硅片市占率19.2％,居于行业第一;其中第三季度出货32.68GW,环比+20.81％;至报告期末公司光伏单晶产能提升至190GW,叠瓦组件产能提升至24GW。公司持续推进工业4.0、柔性制造,坚持技术创新和工艺创新实现提质增效,积极应对产业市场周期波动,至报告期末,N型产品实现单台月产领先行业次优约505kg、公斤出片数领先行业次优约1片。

   控股Maxeon,坚定推动全球化战略。公司已与沙特阿拉伯公共投资基金(PIF)全资子公司RELC、VisionIndustries达成合作,共同建立目前海外最大规模的晶体晶片工厂,加快推进公司全球本土化战略进程。报告期内,公司子公司Maxeon业绩大幅下跌,考虑Maxeon公司是TCL中环深度参与国际能源转型的重要战略支点,拥有专利(IBC电池-组件系列专利、Topcon电池工艺系列专利、叠瓦组件系列专利)、高端品牌与渠道等关键资产,公司已控股Maxeon,计划积极推动其资本架构改善专业务变革,通过全球范围内生产与渠道的相互促进和协同赋能,优化公司全球化布局。

   投资建议:我们下调公司2024年归母净利润预测至-69.67亿元(前值-30.12亿元),维持2025-2026年盈利预测,预计2025-2026年公司归母净利润为20.61/32.88亿元。我们认为公司竞争优势明显,有显著穿越周期能力,随着产业链价格触底,公司盈利有望逐步触底反转,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,海外政策风险。