上海机场(600009):Q3归母净利同增6％,将获超6亿补偿款-2024年三季报点评

事件:2024年10月30日,上海机场发布2024三季度报告,2024年Q1-Q3公司实现营收91.91亿元,同比+16.0％;归母净利润为12.02亿元,同比+141.9％;扣非归母净利润11.81亿元,同比+159.1％。

   Q3归母净利润恢复2019年同期的30％:单Q3公司实现营收31.27亿元,同比+2.5％,恢复2019年同期的114％;归母净利润为3.87亿元,同比+6.2％,恢复2019年同期的30％;扣非归母净利润为3.75亿元,同比+7.9％。Q3毛利率为22.4％,同比+0.7pct,环比+0.6pct;归母净利率为12.4％,同比+0.4pct,环比-1.8pct。

   国际客流恢复疫情96％:2024Q3浦东+虹桥机场国内航线旅客吞吐量/起降架次分别为2352.2万人次/14.6万架次,同比+9％/-1％,国际+地区航线旅客吞吐量/起降架次分别为954.9万人次/6.1万架次,同比+52％/40％,为2019年同期的96％/100％。国内客流同比增长,国际客流基本恢复疫情前,口岸免税有望继续爬坡。

   房屋征收将获超6亿补偿款项:2024年10月,上海市浦东新区政府决定对公司位于海天五路2号部分房地产进行征收,同时收回范围内的国有土地使用权。涉及征收的地上房屋的建筑面积为696.87平方米,涉及征收的土地面积为21.28万平方米,补偿金额合计6.89亿元,预计增加公司2024年利润。

   盈利预测与投资评级:作为中国最大口岸,上海机场是国际通航复苏核心标的。国际客流恢复将在2024年集中兑现带动业绩逐年提升,长期受益于免税行业的繁荣及长三角一体化发展。考虑Q3业绩低于预期和房屋征收补偿款将计入非经常损益,调整上海机场盈利预测,2024-2026年归母净利润分别为21.0/29.4/37.2亿元(原值为21.1/30.0/37.9亿元),对应PE为42/30/24倍,维持"增持"评级。

   风险提示:国际出行恢复不及预期、宏观经济走弱影响居民消费意愿、进口免税商品渠道竞争风险等。