联美控股(600167):业绩持续承压,淡季储煤有望修复业绩

事件:2024年10月30日,公司发布2024年三季报。

   2024Q1-3公司营收23.0亿元,同比+5.2％;归母净利润5.1亿元,同比-22.2％;其中2024Q3公司营收3.5亿元,同环比分别+5.1％/+49.3％,归母净利润0.3亿,同环比分别-47.7％/+135.5％,我们认为主要原因是高铁媒体和户外裸眼3D大屏媒体资源业务业绩不及预期。

   利润端:费用率有所提升。2024Q1-3公司毛利率、净利率分别31.9％/22.8％,同比分别-7.1pcts/-9.2pcts,主要系受地产周期等多因素影响成本提升,公司主要费用中,销售费用率(4.1％)有所提升,研发费用率(0.3％)持平,管理费用率(4.2％)有所下降,财务费用率(-4.1％)提升较多,四项费用率总体上升2.2pcts,略影响公司的盈利能力。

   淡季储煤,供暖季有望修复业绩。截止2024Q3,公司存货5.3亿元,和年初相比+82.9％,同比-1.5％,公司加大淡季囤煤力度增加燃煤库存,有效降低供暖业务的燃煤成本。

   盈利预测与投资评级:

   考虑高铁传媒业务的影响,我们预测公司2024-2026年业绩,维持营收分别为35.9/38.0/40.7亿元,下调归母净利润分别为7.5/8.3/9.0亿元(前值7.6/8.3/9.0亿元),对应PE分别为18/16/15倍,维持"增持"评级。

   风险提示:

   新业务开拓不及预期;原材料价格波动的风险。