久立特材(002318):主营业务净利润快速增长,业务延伸和市场开拓显成效

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   10月30日,久立特材发布2024年三季报。2024Q1-Q3,公司实现营业收入71.43亿元,同比增长16％,实现归母净利润10.45亿元,同比减少6％,实现扣非归母净利润10.17亿元,同比增长16％。

   点评

   1、主营业务净利润快速增长,合金公司盈利能力显著提升,净利润突破1亿元。2024Q1-Q3,公司营收71.43亿元,同比增长16％,扣非归母净利润10.17亿元,同比增长16％,扣除联营企业投资收益后归母净利润9.75亿元,同比增长52％;2024Q3单季度,公司收入23.13亿元,同比减少3％,扣非归母净利润3.64亿元,同比减少7％,扣除联营企业投资收益后归母净利润3.86亿元,同比增长23％。合金公司2023年收入10.85亿元,净利润166万元,净利率0.15％,2024Q1-Q3收入10.06亿元,净利润1.01亿元,净利率10.00％,同比去年,合金公司盈利能力显著提升。

   2、毛利率同比提高2.15pcts,费用控制良好。2024Q1-Q3,公司销售毛利率26.93％,同比提高2.15pcts。从半年报数据看,2024H1,公司复合管、合金材料、管件、无缝管毛利率分别同比提高29.72pcts、18.55pcts、8.79pcts、1.15pcts,焊接管毛利率同比降低1.23pcts。费用率方面,2024Q1-Q3,公司销售、管理、研发和财务费用率分别为4.02％、3.59％、4.02％和-1.06％,分别同比+0.06pcts、+0.31pcts、-0.12pcts和-0.62pcts。公司四费费率10.58％,同比降低0.37pcts,费用控制良好。

   3、合同负债和存货均较快增长,反映公司订单充裕同时积极备产、备货。截至2024Q3末,公司合同负债26.96亿元,同比增长183％,较年初增长17％,反映公司订单充裕。2023年9月13日,公司公告全资孙公司签订合人民币约46亿元单笔大订单,预计于2025年9月前完成交付,该订单交付有望进一步推动公司业绩增长。截至2024Q3末,公司存货38.18亿元,同比增长55％,较年初增长56％,反映公司积极备产、备货。

   4、投资收益同比下滑拖累业绩增速。2024Q1-Q3,公司投资收益0.37亿元,较去年同期减少4.75亿元,主要由于长期股权投资收益减少以及2023H1公司处置长期股权投资产生2.95亿元的投资收益。2024Q1-Q3,公司对联营企业和合营企业的投资收益0.69亿元,较去年同期减少1.64亿元。

   5、我们预计公司2024-2026年归母净利润15.55亿元、17.94亿元和20.02亿元,对应当前股价PE估值分别为14、12、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   出口退税等政策变动风险;汇率波动风险;行业需求及海外市场拓展不及预期风险;原材料价格波动及产品竞争激烈售价降低风险等。