上海机场(600009):业务量持续恢复,Q3净利小幅增长

业绩简评

   2024年10月30日,上海机场发布2024年第三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入91.9亿元,同比增长16％;实现归母净利润12亿元,同比增长142％;其中Q3实现营业收入31.3亿元,同比增长2.5％;实现归母净利润3.9亿元,同比增长6.2％。

   经营分析

   2024Q3业务量持续恢复,推动营收同比增长。2024Q3航空客货市场持续恢复,浦东机场飞机起降次同比增长12％,旅客吞吐量同比增长24％,货邮吞吐量同比增长7％;虹桥机场飞机起降架次同比增长2％,旅客吞吐量同比增长10％,货邮吞吐量同比增长7％。伴随流量恢复,Q3公司营收同比增长2.5％,其中免税合同收入2.67亿元,同比下降50％。

   2024Q3毛利率改善,净利润小幅增长。2024Q3公司收入增长而成本增长有限,毛利率同比增长0.7pct至22.4％。费用率方面,2024Q3公司期间费用率为9.4％,其中管理费用率为4.6％,同比+0.1pct,财务费用率为4.8％,同比+0.4pct。2024Q3公司录得投资收益2.1亿元,同比增长28％,主要系部分控股参股公司经营效益同比增长。毛利率增长下,2024Q3公司归母净利同比增长6.2％,净利率为12.4％,同比增长0.4pct。

   新航季已开启,公司将加密国际航线。2024年冬春新航季中,上海机场日均计划执行国内客运航班1646架次(浦东机场915架次、虹桥机场731架次),同比持平;日均计划执行国际、港澳台客运航班561架次(浦东机场516架次,虹桥机场45架次),同比增长5.2％。国际航点方面,计划通航洲际客运航点35个,计划加密前往美国洛杉矶,英国伦敦,澳大利亚悉尼、墨尔本、布里斯班,埃及开罗等地的航线,预计国际线将进一步恢复。

   盈利预测、估值与评级

   考虑目前经营恢复情况,下调2024-2026年净利预测至16亿元、26亿元、36亿元(原18亿元、28亿元、40亿元)。维持"买入"评级。

   风险提示

   需求恢复不及预期,免税业务经营风险,扩建影响超预期风险,收费价格管制风险,航油政策风险。