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行动教育(605098):Q3收入增长有所放缓,高分红依旧-2024年三季报点评

东方财富证券   2024-10-31发布
公司发布2024年三季报。公司前三季度实现收入5.63亿元/+22.1%,归母净利1.95亿元/+21.1%,扣非归母净利1.86亿元/+18.7%。其中Q3收入1.73亿元/+0.27%,归母净利0.58亿元/+5.7%,扣非归母净利0.49亿元/-15.2%。前三季度公司经营活动净现金流为1.88亿元/-37.2%。

   继续实施高分红,重视股东回报。公司拟每10股派发5元现金红利,三季度预计分红0.60亿元;叠加上半年分红1.18亿元,前三季度公司合计分红1.78亿元,占归母净利润比例为91.32%。

   毛利率小幅下滑,期间费用率优化。24Q1-Q3毛利率75.91%/-2.89pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为24.98%/11.77%/2.65%/-3.20%,同比各-1.12/-1.09/-1.33/+0.93pct,期间费用率合计36.19%/-2.61pct;销售净利率34.95%/+0.04pct。Q3单季度毛利率为75.38%/-4.17pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为29.39%/12.74%/2.43%/-3.31%,同比各+2.16/+1.24/-1.60/+0.12pct,销售净利率34.09%/+1.81pct。

   合同负债小幅减少。截至三季度末,公司账面合同负债为9.65亿元,相比24H1减少0.36亿元。合同负债绝对金额仍保持较高水平,为后续收入增长提供支撑。

   积极推进大客户方案,收入结构有望持续改善。年内公司继续以大客户为开发重点,与郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管、创新金属、火星人集成灶等行业、区域龙头与公司持续达成合作。大客户有望产生更多复购,延长用户生命周期价值,降低营销投入。

   【投资建议】

   我们预计2024-2026年公司收入各8.16/9.69/11.37亿元;归母净利润2.70/3.18/3.70亿元;EPS分别为2.26/2.67/3.10元;对应PE分别为16/13/11倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   宏观经济影响企业培训需求;

   行业竞争格局恶化;

   公司大客户推进不及预期。

  

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