华宝新能(301327):收入反弹提速,盈利能力大幅改善

公司发布2024年第三季度报告2024年前三季度,公司实现营业总收入21.3亿元,同比+35.0％;

   实现归母净利润1.6亿元,同比+357.1％;实现扣非后归母净利润1.0亿元,同比+177.5％。其中,Q3单季度公司实现9.9亿元,同比+50.4％;

   实现归母净利润0.9亿元,同比+888.9％;实现扣非后归母净利润0.6亿元,同比+231.6％。

   美国＆日本市场大幅回暖,渠道拓展持续推进据公司公告,2024年前三季度公司美国市场和日本市场营业收入分别实现41.12％和72.69％的增长;我们认为,公司收入回升主要得益于行业需求总体回暖,以及公司产品力和品牌竞争力进一步提升。渠道拓展方面,公司前三季度品牌官网营业收入同比+61.81％,单月销售额突破亿元;此外,公司与全球知名品牌商或零售商加强合作,产品成功入驻Costco、Walmart、HomeDepot等超过10000家全球知名零售渠道,品牌影响力和市场占有率持续提升。

   毛利率改善叠加降本增效,公司盈利能力大幅改善受益于原材料成本下降、库存结构优化及产品提质降本措施有效推进,Q3公司毛利率43.8％,同比+2.4pcts。同时,公司坚定执行降本增效策略,通过优化人力成本结构、提升广告推广精准度和营销素材复用率等措施,实现了费用率的有效控制;拆分来看,公司Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为26.7％/4.6％/3.9％/0.9％,分别同比-7.7/-2.9/-1.9/+1.4pcts,净利率同比+10.4pcts至8.7％,环比Q2也提升0.9pcts,在汇率不利的情况下实现逆势改善。

   美联储降息有望进一步抬升景气,大促表现值得期待随着9月份美联储开启降息通道,我们预计美国消费有望迎来复苏,尤其对于便携储能这一类高客单价产品而言,前期利率对于消费者购买欲望的压制可能或更加明显,这也意味着一旦开启降息其需求弹性可能也更加突出。进入四季度,美国市场将迎来传统的感恩节、圣诞节等大促旺季,公司的表现值得期待。

   盈利预测与投资建议我们预计公司2024-2026年分别实现营收32/41/51亿元,分别同比+39％/+28％/+24％;分别实现归母净利润2.5/3.6/4.4亿元,分别同比+241％/+45％/+23％。当前股价对应2024-2026年PE分别为44.4/30.6/24.8x,考虑到行业需求稳步复苏,公司产品力和品牌力持续提升,维持"买入"评级。

   风险提示行业需求不及预期,原材料价格大幅上涨,汇率大幅波动等。